实体经济图谱2025年第14期：出口数量指标下行

　　月度商品价格模型预测：金、铜震荡上升，原油区间震荡。

    　　内需：房、车销售走弱，服务消费表现分化。①房地产、汽车销售均回落，家电销售均价下行。4 月新房销量增速降幅走扩，二手房销量增速也有回落，3月70 城新房、二手房价格各线城市同比降幅继续收窄。商品消费中，乘用车零售增速由升转降，批发有所回升，家电价格下行。 ②随着天气转暖，室外游玩需求增多，本周商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流量双双转升。不过，电影市场表现仍旧惨淡，上周电影票房位于历年同期低位，同时上周酒店入住率和可售房间均价双双下行，均不及去年同期。

    　　外需：出口数量下行，美计划对中国船舶加征港口费。①4 月关税影响或初步显现，集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所下行，但考虑到关税政策朝令夕改，部分转口贸易或仍带来抢出口需求。②美计划对所有停靠在美的中国制造船舶根据所载货物量收取费用，具体行动将分半年后和三年后两个阶段执行。

    　　生产：制造业或延续“抢出口”，传统基建恢复仍缓。①本周制造业用工量价双双季节性回升，但同比超过去年同期，或反映出制造企业“抢出口”趋势仍在延续。②本周螺纹钢产量增速转降，库存低位续降，价格继续下行；水泥企业库容比升至历年同期高位，水泥价格连续两周下降，当前部分传统行业仍旧供过于求。水泥基建直供量和样本建筑工地资金到位率延续上行但仍不及去年同期，反映传统基建恢复仍缓。

    　　物价：美元走弱带动大宗价格回升；国内钢铁、动力煤、水泥续降，而玻璃续升。本周受关税政策等因素影响，美元指数继续回落，推动大宗价格回升。对于黄金，逼仓行为或告一段落，叠加部分投机盘获利了结，可能出现回调窗口，整体趋势仍是震荡上行。对于原油，OPEC+的减产计划在一定程度上支撑了原油价格，带动油价上行。

    　　后续关注：工企利润数据；美国一季度GDP；政治局会议? 月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。