河南研究：经济数据跟踪(2025年3月)

　　投资要点：

    　　全国经济运行情况：2025 年一季度国内生产总值（GDP）为318758亿元，同比增长5.4%，延续上年四季度以来的恢复向好态势。分产业看，第一产业保持稳定，二三产业回升向好。细分指标看，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，进出口同比增长1.3%。总体而言，内需动能在政策激发下显著增强，外需在关税政策第一阶段还具韧性，产需衔接顺畅促使经济景气度再度走高，多项经济指标超预期回升。但同时仍需注意，4 月份以来美国“对等关税”政策加码，外需承压的预期下更突显当下全方位拉动国内需求的重要性，后续财政、货币等增量政策或将加速落地，短期内建议关注4 月份政治局会议的决策部署。

    　　河南省经济运行情况：2025 年一季度，全省实现地区生产总值（GDP）14945.58 亿元，同比增长5.9%，相比于2023 年和2024年同期的增势都更为强劲。细分指标看，一季度全省规上工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比增长7.0%，固定资产投资同比增长5.4%，外贸进出口总值同比增长28.0%。总体而言，一季度河南省工业生产高位增长，社会消费潜力释放，房地产需求持续改善，对外贸易增势喜人，经济回升向好态势进一步巩固增强。

    　　但同时也需注意，当前外部不确定性仍在上升，有效需求还显不足，政府投资也较疲弱，未来还需深度释放政策效应，继续挖掘新的经济增长点，增强经济发展韧性。

    　　河南省18 地市经济运行情况：从静态数据观察，1-2 月河南省仅平顶山市、郑州市、商丘市和安阳市4 个城市工业生产超过全省平均水平，半数城市的消费增速与固投增速优于全省平均。从动态数据观察，1-2 月河南省多数城市工业生产小幅回升，全省各市社零增速普遍加快，而各市投资力度普遍较上年有所减弱。从政策层面观察，一季度河南省在在激发经济活力、发挥区域特色提升区域竞争力方面出台系列政策，包括河南省政府及郑州、洛阳、濮阳等地市先后出台的《推动2025 年第一季度经济“开门红”若干政策措施》，以及省政府针对优势区域与产业出台的《河南省开发区产业集群培育和提升三年行动方案》、《关于支持豫商经济技术开发区高质量发展的若干意见》等。

    　　风险提示：1.美国加征关税对全球贸易带来的不确定性风险；2.海外政策变动的3.风政险策；落实进度不及预期的风险；4.内需修复进度不及预期的风险。