宏观专题报告：中央政治局会议落地 股指何去何从？

　　中共中央政治局4 月25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。总量政策方面，新增了“加紧”、“用好用足”等字眼，强化现有政策尽快落实并发挥效用的紧迫性；具体领域上，会议强化了消费在拉动经济增长上的重要性，并新增了“大力发展服务消费”等提法。

    　　本次中央政治局会议释放的总量政策增量信息较为有限，更多地是强调对现有政策的有效落实和特定领域支持政策的细化，从市场反应来看，会议结束后股指虽现盘中调整，但尾盘收复部分失地，全日维持震荡整理格局。

    　　鉴于海外关税政策仍存较大不确定性，市场对政策工具箱的储备空间已有充分预期，导致股指短期对会议信息的敏感度有所降低。板块方面，会议召开前一周，地产板块有不俗表现，资金博弈地产政策有显著增量信息，但会议落地后，地产板块出现明显调整。

    　　就股指短期走势而言，当前面临多空因素交织局面：一方面，特朗普政府行事风格的高度不确定性，令中美关税谈判前景趋于复杂化；另一方面，国内一季度经济数据超预期表现，客观上降低了短期出台增量政策的紧迫性。后续政策发力窗口观察两个方面：一是关税压力对经济数据形成实质性负反馈，二是海外经贸环境出现进一步恶化。此外，近日IC 与IC 贴水率已由4 月初的20%-50%左右高位回落至10%-15%的常规水平，显示多头贴水优势有所减弱。综合以上，建议投资者短期内保持轻仓观望策略，静待市场方向明朗。