宏观周报：等待结构性货币政策工具

　　国内：部分高频数据此前已显示出口需求减弱，近期部分经济数据也有体现，例如EPMI 指数和BCI 指数。政治局会议尘埃落定，聚焦外部冲击。后续政策方向聚焦结构性货币政策。财政增量可能性不大。地产重磅政策不太可能推出。

    　　国外：中美关系趋向缓和，避险情绪降温。多位美联储官员发表相对鸽派的发言，基于关税对经济的冲击判断，当前市场定价年内降息3-4 次。但由于关税冲击还未有明显的迹象，5 月降息的概率依然较低。

    　　房地产高频跟踪：新房销售中一二三线城市成交面积继续低于2024 年数值。二手房方面也唯有一线城市稳住。后期观察新房销售是否持续低于2024年，二手房价格能否再次稳住。

    　　国债：本周国债市场继续维持震荡态势。一方面，尽管中美贸易方面透露出边际缓和迹象，但是关税对经济的冲击逐步开始显现；另一方面，资金利率方面并没有相应的配合。展望后市，国债的震荡状态可能继续维持。但利率未来必定会选择方向。而这个方向大概率依然是向下突破。

    　　风险提示：美国经济超预期走强 国内经济超预期走弱