国内周报：政府债继续多增 外贸加速分流

一周概览

    上周国内生产及政府投资维持韧性，新房成交同比降幅略收窄、二手房成交同比维持韧性，人民币兑美元汇率小幅升值。港口高频数据显示4 月出口同比较3 月高位回落，上海集装箱不同航线运价分化加剧，对美运价回落而南美、地中海及东南亚等上涨。4 月政治局会议延续 “稳中求进”总基调，短期内，增量政策主要以“较快托底”为主，此后进一步的扩张性政策力度仍将视外部冲击的影响而定。

    高频经济活动跟踪

    上周工业生产保持较高景气度，二手房需求仍在高位，4 月港口高频数据显示出口或回落。出行方面，上周18 城地铁客运量环比下降2.5%，国内/国际航班数量环比上行1.6%/0.3%。4 月14-20 日，乘用车日均销量环比持续回升，较去年同期增13.8%。生产方面，上周焦化/高炉同比回升8.8/5.5 个百分点，水泥企业开工率同比小幅回落0.2 个百分点；低基数下、建筑钢材成交量同比降幅收窄至6.4%。出口方面，HDET 高频指标显示4 月至今出口同比回落，关税影响显现；4 月14-20 日，铁路货运量同比增速放缓至1.6%，而高速公路货车通行量同比转正至2.6%。地产方面，上周44 城新房成交面积同比降幅从前一周的17.9%略收窄至17%；二手房成交面积同比从前一周的11.3%回升至18.3%，其中一线城市同比录得29.8%。

    价格指标及变化

    国际油价、金价环比回撤，国内原材料和农产品价格整体下行。布伦特原油价格环比下行1.6%至67 美元/桶；COMEX 黄金环比下降0.3%至3,330 美元/盎司；国内铜/螺纹钢价格环比分别上行2.2%/0.7%，尿素/水泥环比分别下行0.8%/0.5%。农产品价格指数环比下行0.5%，其中蔬菜/猪肉价格环比分别下行1.5%/0.3%，水果价格环比上行3.2%。

    金融市场及资金成本

    上周银行间流动性偏松，十年期国债收益率小幅上行，人民币对美元汇率小幅升值。银行间利率整体下行，DR007/R007 环比下行5.7/5.3 个基点；国债收益率曲线整体趋陡。利率债净发行同比多增5927 亿元。上周人民币兑美元汇率较前一周回升0.28%，对一篮子货币汇率环比下行0.49%。

    中观行业景气度追踪

    有色金属价格周环比再度回升，电力相关基建活动环比走强，电解铜制杆及铝线缆开工率同比回升，半导体价格持续走高，而光伏产业链价格有所回撤。

    上周主要宏观事件及数据回顾

    数据：4 月1 年期/5 年期及以上LPR 报价持平。

    上周重要事件：1）4 月25 日（周五）中共中央政治局召开会议，整体延续今年两会的“稳中求进”的总基调，会议表述体现出政策层面对外部环境急剧变化的不确定性有一定认识，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面；2）4 月24-25日，全国贸易摩擦应对工作会议在京召开，会议指出：“当前我国贸易摩擦进入高强度阶段、要着力防范化解贸易风险。”本周宏观主要观察点

    关注4 月制造业PMI 数据（4/30），以及五一假期居民消费出行情况。

    风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。