深度*宏观*稳市场稳预期发布会点评：金融助力稳经济

　　5 月7 日，国务院新闻办公室上午9 时举行新闻发布会。除了落地降准降息之外，我们认为货币政策宽松主要目标是稳定我国二季度经济向好的趋势，政策的主要发力方向是促消费、助力科创企业发展和稳定资本市场。

    　　本次金融政策调整力度大、范围广。我们认为金融政策调整可以从三个层面理解：一是适度宽松的货币政策如期落地，包括降准0.5 个百分点、下调政策利率0.1 个百分点，以及下调结构型货币政策工具利率0.25 个百分点，预计本次宽松将向市场提供长期流动性1 万亿元，同时带动LPR同步下行约0.1 个百分点，有助于改善金融机构和资本市场流动性；二是稳定金融市场，包括加大长期资金流入和优化资本市场环境两方面，主要措施有，将5000 亿元证券基金保险公司互换便利和3000 亿元股票回购增持再贷款的额度合并使用，进一步调降保险公司股票投资风险因子至10%，抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，抓紧印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，等等；三是稳定实体经济，支持创新发展，新设的工具有5000 亿元?服务消费与养老再贷款?，扩容的工具有增加3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，以及围绕稳定房地产、助力实体经济应对关税冲击、拓展科创企业投融资渠道等方面，提出较多政策举措。

    　　促消费仍是今年稳增长的政策要点。本次国新办会议内容中，与消费相关的是?阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%?，?降低个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点?，?设立5000 亿元‘服务消费与养老再贷款’?，我们认为相关金融政策或有助于提振汽车消费和服务消费，同时进一步降低居民住房消费负担。

    　　助力科创企业发展是本次新闻发布会内容的亮点。包括但不限于，?将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度?，?大力发展科技创新债券?，?创设科技创新债券风险分担工具，分担债券的部分违约损失风险?，?制定科技保险高质量发展意见，更好发挥风险分担和补偿作用?，?深化科创板、创业板改革政策措施?，以及?鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市?等等。整体来看，金融政策加大助力科创企业从初创到上市的全过程。

    　　稳市场的政策加码。本次会议中稳市场的主要内容包括，?将5000 亿元证券基金保险公司互换便利和3000 亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000 亿元?，?进一步扩大保险资金长期投资试点范围?，?进一步调降保险公司股票投资风险因子至10%?，?全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用?等等。整体来看，资本市场新增长期资金流入主要来自保险机构，其次是金融监管部门对中央汇金公司的类平准基金作用的支持。

    　　经济企稳向好，才有市场稳和预期稳。我们理解金融政策选择在此时放松主要有三方面考虑，一是经过一季度实际GDP 同比增长5.4%和4 月美国关税冲击，我国经济增长的短板显现，从补短板的角度需要适度宽松的货币政策加码，二是根据商务部新闻，我国相关领导将在5 月9 日-12日访问瑞士期间与美方举行会谈，我国宏观政策组合拳协同发力稳增长，增加贸易会谈中我国的筹码，三是从美联储5 月议息会议开始，降息预期将在未来一段时间内持续影响美元指数走势，人民币汇率波动压力减小，给我国货币政策宽松带来较好的时间窗口。

    　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度偏快；国际局势复杂化。