A股七大资金主体面面观：谁在卖？

导读：4 月特朗普“对等关税”冲击落地，A 股和港股在月初经历大幅波动之后，由国家队等部门机构维稳市场并迅速反弹，主要宽基指数ETF 在此期间获得主力资金大幅净流入，而两融资金则出现流入转为流出迹象，北向月度日均成交额持续下滑，表明外资情绪较前期处于低迷阶段，但产业资本净减持规模出现大幅收窄。4 月风险落地之后，政治局会议指出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”，5 月7 日国新办发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，大力推动中长期资金入市。

    公募基金：偏股新发份额持续上升。4 月新成立偏股型公募基金份额570.48 亿份，较前月新发500.89 亿份增加69.59 亿份，处于近3 年来94.59%分位，4 月权益新基发行量环比持续提升。分结构来看，分结构来看，主动型偏股4 月新发份额39.74亿，较上月环比减少66.45 亿；被动型偏股新发份额450.95 亿，较上月环比增加73.90 亿；被动型基金产品新发份额持续在权益基金发行市场中贡献主要力量，新发份额创新去年12 月以来新高。存量股票型ETF 方面，宽基类ETF 成为资金集中流入方向，沪深300、中证500 及中证1000 均有较大规模资金净申购。

    私募证券基金：仓位由升转落。3 月私募证券基金规模为5.25 万亿。对比来看，3月私募证券基金规模较2 月环比小幅上行。从股票型产品的新发行情况看，3 月新发数量为1072 只，较2 月的561 只环比大幅增加511 只，整体来看呈现底部回升的趋势，但仍处于历史低位水平。仓位方面，3 月私募股票多头指数成份平均仓位为56.56%，相较2 月环比回落1.75pcts，仓位由升转降，处于2010 年以来的14.8%分位。私募基金仓位整体呈现底部波动，反映外部风险加剧，私募投资者情绪转为谨慎状态，相关资金流入权益市场的节奏放缓。

    北向资金：月度日均成交额持续下降。成交方面，4 月北向月度日均成交额为1522.08亿，较上月的1878.68 亿环比下降18.98%，北向成交额占全A 总成交额比升至12.32%，较前月上升0.02pcts。

    两融资金：净流入转为净流出。截至4 月末，场内两融余额合计1.78 万亿，较上月环比下降6.89%，其中融资余额为1.77 万亿，较上月下降6.91%。同时，两融净流出1315.35 亿元，两融成交额占比为8.64%，两融资金交易活跃度较上月回落。

    保险资金：进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%。2024Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净减少80.68 亿元，2024 年累计净增加6307.23 亿元。此外，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025 年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资A 股。5 月7 日国新办新闻发布会，进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%，并且推动完善长周期考核机制。

    银行理财：发行-到期数量持续上涨。以收益起始日来看，4 月理财产品发行数量为5993 只，较上月环比下降3.62%；发行-到期数量2086 只，较上月环比增加22.06%。

    权益产品方面，4 月新发权益类理财产品占比为0.52%，较前月上升0.44pcts，25Q1理财资金权益比例较上期整体基本持平。

    产业资本：4 月净减持规模大幅收窄。4 月产业资本整体净减持3.7 亿元，其中增持106.22 亿，减持109.91 亿，交易日均净减持规模为0.18 亿，减持规模较上月大幅收窄。

    三大主体资金流指标：4 月交易脉冲持续回落。截至4 月30 日，3 主体资金流指标值为-0.15，位于2015 年底以来的26.6%分位。交易热度有所降温，说明交易情绪在市场大幅波动中处于谨慎态度。

    风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。