图说中国宏观周报：美国关税政策动态跟踪

　　近期，美国与多个国家展开贸易等相关谈判，若干案例如下：

    　　与印度贸易谈判不限于关税，涉及非关税贸易壁垒、技术合作、资源开发等内容。4 月22 日，美国副总统万斯在造访印度后，就美国和印度共同的经济优先事项发表讲话。讲话内容涵盖多个方面：1）加强贸易伙伴关系，到2030 年双边贸易额增加到5000 亿美元；2）深化国防合作，扩大军事装备销售等；3）能源合作，希望印度取消相关非关税壁垒，增加能源进口，帮印度勘探海上天然气储备等；4）加强技术合作，如在数据中心、制药、海底电缆等领域加强合作。不过目前双边政府尚未明确发布有关贸易协议的内容。

    　　英国成为今年4 月对等关税加征以来首个与美国达成贸易协议的国家。5 月8 日，美国白宫宣布与英国达成历史性贸易协议，并公布相关细节。美国对英国在商品和服务领域为双顺差，目前谈判的税率为10%（与4 月2 日公布的对等关税相同），不过在汽车和钢铝产品等方面有所下调（其中汽车从25%降至10%，并限10 万辆；钢铝产品则免征），同时需要英国继续下调对美国关税，并承诺增加对农产品和飞机等购买。

    　　早在4 月7 日，欧盟向美国政府提交了“zero-for-zero”的贸易协定方案，即取消汽车和化学品等工业产品的双边关税，但特朗普政府表示欧盟须承诺购买3500 亿美元的美国能源，才能获得其全面关税的宽免，同时他拒绝了“zero-for-zero”的提议。4 月24 日，据CNBC 报道，欧盟正在与美国进行紧张的贸易谈判。5 月8 日，欧委会宣布将就美国的对等关税政策以及对汽车和汽车零部件征收的关税，向世贸组织发起争端解决机制，此外，欧委会已启动针对价值 950 亿欧元的美国进口产品（涵盖数百种农产品和工业产品，以及威士忌、龙舌兰酒和其他烈酒）的反制措施的公众磋商，如果未能与华盛顿达成贸易协议，这些措施将得到实施。

    　　今年第一季度，美国港口停泊集装箱船的数量明显高于往年同期，我们认为这可能是赶在关税加征前增加进口所致，近期停泊数量已降至历史低位。此外，高频数据显示，美国洛杉矶港的进港集装箱吞吐量也有大幅回落。在美国消费尚未衰退但供给大幅减少的背景下，我们预估美国的库销比在未来1-2 个月或持续降低，通胀压力也可能逐步显现。

    　　近月来美国非农就业数据中的交运、仓储和公用事业的职位空缺数大幅减少，这可能会反而拖累美国相关人群的就业和收入，加速美国经济的放缓进程。

    　　上周高频数据跟踪

    　　中金房地产景气指数有所回落（96.8vs.前周值96.9），其中销售指数（92.1vs.前周值93.2）有所回落，供给指数（98.3vs.前周值98.0）和融资指数（100vs.前周值99.4）均有所回升。

    　　从需求看，新房销售边际回暖，二手房销售亦显疲态。新房方面，5 月3 日-9 日，30 城新建商品住宅销售面积与2019 年同期降幅经五一假期调整后略有收窄（-57.5%vs.前周值-57.8%），其中一线（-19.2%vs.前周值-21.0%）降幅有所收窄，二线（-64.3%vs.前周值-61.3%）降幅有所走阔，三线（-66.2%vs.前周值-72.6%）降幅有所收窄。二手房方面，5 月3 日-9 日15 个样本城市二手房销售面积相较2019 年同期降幅经五一假期调整后略有所收窄（-8.2%vs.前周值-8.4%）。中金同质二手房价格指数同比由3 月的-10.1%进一步下滑至4 月的-10.6%，环比由3 月的-0.3%大幅下滑至-1.6%。4 月22 日-28 日二手房出售挂牌价指数同比跌幅有所收窄（-8.6% vs.前周值-8.7%），同时二手房出售挂牌量指数同比持续回落（-50.1% vs.前周值-56.9%）。

    　　从供给看，土地市场成交仍较低迷，土拍热度仍较高。成交方面，5 月5 日-11 日，300 城宅地规划建筑成交面积相较2019 年同期降幅有所走阔（-82.3%vs.前周值-64.5%）。热度方面，杭州、南京、广州和北京均有高溢价宅地成交带动300 城土地平均溢价率维持高位（8%vs.前周值9%），流拍率亦维持低位（0% vs.前周值0%）。

    　　从融资看，房地产境内信用债融资维持低位。5 月5 日-11 日，房企境内信用债净融资略有下滑（-28.5 亿元vs.前周值-26.3 亿元）。

    　　从政策看，5 月7 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。宣布降低个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，同时政策利率下调也将引导LPR 下调0.1 个百分点，支持购房需求。

    　　上周（5 月第2 周），全国迁徙规模指数同比增长19.4%，国内航班数量同比增长3.7%，人员出行较为旺盛。5 月第1 周，4 类大家电零售额同比增长14.3%，延续高增长。菜篮子产品批发价格200 指数周环比下跌1.3%，其中畜禽产品价格下跌、水果价格上涨。二十大港口离港集装箱船载重吨周环比上升0.5%，同比增长6.4%。

    　　25 省发电耗煤量同比下降0.2%，降幅基本持平前周。螺纹钢表观消费量上升并超过去年同期，但主流贸易商建筑钢材成交量持续下降，可能建筑钢材内需并不强。玻璃日熔量下降，浮法玻璃表观消费量下降；水泥出库量开始季节性的下降，同比降幅略有扩大。基建实物工作量推进相对较好，沥青表观消费量同比增幅较大，基建水泥直供量大致持平去年同期。铜铝库存下行势头有所放缓。

    　　上周银行间流动性放松，R007 下降26bp 至1.58%，大于央行7 天逆回购利率1.40%。3 个月SHIBOR 较上周下降5bp 至1.7%。1 年期国债收益率下降4bp 至1.42%，10 年期国债收益率持平于1.66%。