《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评：有理有利有节

　　中美经贸高层会谈发表联合声明。当地时间5月10日-11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅降低双边关税水平。

    　　关税水平回落至4月2日前。根据双方发布的声明，美国将：1.修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税,其中,24%的关税在初始的90天内暂停实施,同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；2.取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。作为对等回应，中国将：1.相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税,其中,24%的关税在初始的90天内暂停实施,同时保留对这些商品加征剩余10%的关税,并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；2.采取必要措施,暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

    　　双方重回务实轨道。我们在此前报告（《不只是关税》，2025年5月7日）中指出，从库存销售比来看，今年以来占库存比例较大的制造商和批发商库销比都有所下行，或预示着二季度后库存压力有所反弹从而可能引发通胀回升，现实压力下预计特朗普政府或缓和其贸易保护政策。同时，美国今年6月到期债务规模达5.8万亿美元，占2025年到期总量（8.5万亿美元）的68%，为了稳定长期收益率，特朗普贸易保护大幅升级或受掣肘。对于中国来说，4月政治局会议也提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放”、“同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。美国财长贝森特在会谈后的采访中也表示，双方都不想“脱钩”，且双方都对贸易平衡感兴趣，美国将继续朝着这个方向前进。本次中美贸易协定时间超市场预期，但本质上是双方基于自身实际考量以及现实需要做出的理性选择。

    　　仍需关注后续谈判进展。根据双方声明，后续双方将建立机制,继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰,美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国,或双方商定的第三国进行。

    　　根据需要,双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。参考2018年-2020年中美经贸谈判，总共经历了十三轮高级别磋商，历时近两年才签署第一阶段经贸协议。

    　　由于除了对等关税以外，4月中旬美方发起的232调查和301调查仍在持续，且预计在6月完成，中美在部分敏感行业的经贸矛盾并未完全解决。我们认为本次日内瓦会谈是破冰，后续双方仍需进行多轮谈判才能解决实质性问题。

    　　坚定办好自己的事。根据海关总署数据，今年一季度，我国对共建“一带一路”国家的出口同比增长7.2%，货物进出口额占全部进出口额比重超过50%，多元化市场格局正在形成，意味着中国对美单一出口市场的依存度在下降。4月数据显示，中国对美出口货物330.24亿美元，同比减少约21%。与此同时，4月中国货物贸易对各国出口总值3156.9亿美元，同比增长8.1%。整体来看，对美出口份额处于下降区间。坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，使得我国外贸有信心、有底气应对各种风险挑战。我们认为本次会谈成果不仅在于达成的具体成果，更在于中美双方重新确认了平等对话协商解决分歧的路径，是良好的起点，也是来自于经济结构的不断优化，后续仍需聚焦做好自己的事，以不变应万变，提高出口韧性的同时掌握国际合作竞争的主动权。

    　　风险提示：外部地缘风险升级，内部改革任务繁重，政策落地见效时滞。