2025年4月经济数据点评：经济基础需要巩固

　　事件：2025 年5 月19 日，国家统计局公布2025 年4 月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、城镇就业数据。

    　　4 月生产端和需求端存在短期波动

    　　第一，生产端波动。尤其是去年基数偏弱背景下的同比增速回落，表明生产波动；剔除掉价格因素之后的出口交货值同比增速仍然同比增长，表明仍在增长区间，但幅度下降。

    　　第二，投资增速波动，折算当月后同比增长3.5%，较前值回落0.8 个百分点；4 月环比增长0.1%，保持发力但幅度降低；民间投资、国有控股投资累计同比增速短期回落；地产投资当月同比跌幅扩大，制造业投资累计同比增速回落，基建投资累计同比增速持平。

    　　第三，消费增速波动，同比增长5.1%，较前值回落0.8 个百分点，4 月环比增长0.24%，保持发力但幅度降低；餐饮收入、商品零售同比增速回落。

    　　第四，4 月城镇调查失业率、大城市失业率均出现改善，指向社会面总体平稳；就业人员平均工作时间较3 月小幅减少。

    　　风险提示：政策变动风险；经济波动超预期风险；研报使用信息更新不及时风险。