宏观经济专题报告：稳增长需要持续扩内需

　　1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.26%，1-3月份为4.2%。分类来看，1-4月广义基建投资（含电力）同比增长10.85%，市场预期增长10.0%，1-3月增长11.5%，2024年同比增长9.19%。1-4月狭义基建投资（不含电力）同比增长5.8%，1-3月增长5.8%，2024年全年同比增长4.4%。1-4月制造业投资同比增长8.8%，市场预期增长9.1%，1-3月增长9.1%，2024年同比增长9.2%。1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，1-3月下降9.9%，2024年同比下降10.6%。4月全国固定资产投资低于市场预期，其中广义基建投资好于市场预期，制造业投资保持了较高增速、略低于预期，房地产开发投资较一季度降幅小幅扩大。

    　　1-4月份，全国新建商品房销售面积同比下降2.8%，1-3月同比下降3.0%，1-4月全国新建商品房销售额下降3.2%，1-3月份同比下降2.1%。全国二手房出售挂牌价指数今年以来下降速度较去年变缓，进入磨底状态。4月份70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

    　　4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，市场预期增长5.2%，一季度规模同比增长6.5%，2024年全年同比增长5.8%。4月份制造业增加值增长6.6%，一季度制造业增加值增长7.1%，去年全年同比增长6.1%。4月高技术制造业同比增长10.0%，略低于3月的10.

    　　7%，超过去年全年的8.9%。

    　　中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，市场预估为增长2.0%，3月增长12.4%。4月份中国出口东盟增长20.8%，3月增长11.55%；4月出口美国下降21.03%，3月增长9.09%。因关税影响，4月中国对美出口出现大幅下降，对东盟出口增长加速，可能存在转出口因素。

    　　5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现“抢运潮”。中美经贸会谈达成的90天窗口期为市场带来了短暂的喘息机会，但这一临时性措施并未消除长期的不确定性。

    　　4月份，社会消费品零售总额同比增长5.1%，市场预期5.5%，3月同比增长5.9%。4月份，全国服务业生产指数同比增长6.0%，3月份同比增长6.3%。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。

    　　4月固定资产投资和消费略不及预期，工业生产和出口好于市场预期，4月的经济增长总体比较平稳。外部环境的不稳定性，将限制企业扩大生产和投资，企业为控制风险而降低库存，推动商品价格走低。国内房地产市场仍在磨底过程中，房地产开发投资同比降幅扩大，房价继续小幅回落。二季度中国经济增长较一季度面临挑战，需要扩内需政策持续发力。