宏观策略周报：美国关税谈判有了较大的进展 提振全球市场情绪

　　国内方面：经济方面，中国4月由于抢转口效应出口和贸易顺差远超预期，净出口对经济的支撑仍旧较强；4月信贷需求偏弱，但政府融资持续发力，财政支出加速和提前，预计4月国内经济增速保持平稳且好于市场预期。此外中美双方相互取消91%的关税，暂停实施24%的“对等关税”，中美贸易谈判有了进一步的进展，美国关税政策对国内经济的影响明显减弱，短期有利提振国内市场情绪，国内风险偏好明显升温。

    　　国际方面：经济方面，由于关税政策不确定性，美国经济活动放缓，零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。5月住宅建筑商信心指数也下滑至2023年底以来的最低水平。通胀趋于降温，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，创2009年以来最大单月跌幅；CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平。关税方面，中美双方大幅取消和降低关税，而且据消息称美国与日本、韩国和印度的贸易关税协议“接近达成”，美国关税谈判有了较大的进展。整体来看，虽然由于关税政策不确定性，美国经济活动放缓，通胀趋于降温，在一定程度上增强了美联储降息的预期；但受美国关税谈判有了较大的进展，以及美联储偏硬维持利率不变，美联储年内降息的次数下降至2-3次，降息的时间推迟至9月，美元短期持续反弹，全球风险偏好整体升温。

    　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期中美双方大幅取消和降低关税，且央行超预期降准和降息，市场情绪有所回暖，短期国内市场继续反弹，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险缓和、但央行货币政策宽松，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元反弹但美国关税谈判取得一定的进展，商品市场整体维持震荡。原油方面，短期美国关税谈判取得进展但伊核谈判接近达成，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎做多。有色方面，短期美元反弹但美国关税谈判取得进展，有色整体延续震荡，短期维持谨慎观望。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，短期偏弱震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元反弹、且美国关税谈判取得进展，股市上涨，避险需求减弱，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎观望。

    　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。