4月经济数据点评：经济犹有韧性

　　2025 年4 月规模以上工业增加值同比增长6.1%，增速回落1.6pct。

    　　分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。装备制造业与高技术制造业是工业生产的主要拉动力，产业结构仍在优化升级。

    　　2025 年4 月社会消费品零售总额同比增长5.1%，比上期放缓0.8pct。

    　　从消费类型看，餐饮收入同比增速录得5.2%，商品零售同比增速录得5.1%。

    　　从经营单位所在地看，乡村消费品零售同比录得4.7%；城镇消费品零售同比录得5.2%。此外，1-4 月实物商品网上零售额同比上升至5.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%。除此之外，在目前外部环境不确定性增强的背景下，预计4 月消费者信心指数可能持续走低，这一变化或将对居民消费产生进一步抑制作用。

    　　2025 年1-4 月全国固定资产投资（不含农户）累计完成额147024 亿元，同比增长4.0%。制造业投资增势良好。1-4 月，制造业对全部投资增长的贡献率为54.6%，投资贡献率较一季度提高1.5pct。房地产投资降幅扩大，房企投资意愿不高。随着外部环境变化，居民预期开始调整，房市在3 月“小阳春”以后，市场热度未能持续，逐步降温。基建投资保持平稳。

    　　随着深入实施新型城镇化战略行动和“两重”建设扎实推进，基础设施投资稳定增长。随着地方政府债务压力缓解以及财政政策靠前发力、专项债加快发行，基建投资的动能有所增强。

    　　整体而言，4 月虽然面临外部环境的不确定性加剧，出口交货值和消费者信心回落等外生扰动因素，但中国经济内生韧性依然显现，宏观基本面延续恢复态势。从生产端来看，尽管规模以上工业增加值增速小幅回落，但高技术制造业和装备制造业仍保持两位数增长，产业结构持续优化；从消费端看，社零总额同比增速有所放缓，但“以旧换新”政策效果显现，耐用品消费明显改善，线上消费占比进一步提升，消费升级趋势延续；从投资端看，制造业投资动能强劲，设备更新与高技术领域投资快速增长对整体投资形成有力支撑，基建投资保持稳定增长，成为托底力量，而房地产投资继续承压。综合来看，当前经济运行延续回升向好态势，结构性亮点持续显现，随着逆周期调节政策进一步发力，经济仍将有望保持其韧性，经济基础将进一步修复。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，稳增长政策不及预期