实体经济图谱2025年第20期：抢出口接棒抢转口

　　月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行

    　　内需：房销量改善，而车小幅回落；服务消费表现分化。①新房销量增速升，二手房和乘用车降，家电月均销售价同比增速涨多跌少。5 月新房销量增速降幅继续收窄，其中一二线级城市增速降幅略有走扩，三四线呈现大幅收窄态势；而二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售小幅回落、而批发上升，半钢胎开工率维持稳定。本周家电销售均价多有回升，月均销售价同比增速涨多跌少。②服务消费表现分化。上周电影票房有所改善，同比降幅收窄；四大一线城市至海口的机票价格续升；酒店每间可售房收入虽然有所下降，但同比增速上行。不过，商圈人流指数续降，同比增速放缓。

    　　外需：抢出口接棒抢转口，美关税政策有所反复。①5 月集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所回落，考虑到去年同期基数大幅抬升，预计出口增速将有所下行。②中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，而传统转口贸易地区港口停靠量周同比大幅回落，指向抢出口接棒抢转口。③美国国际贸易法院裁定特朗普对等关税政策因越权而暂停生效，但后续又允许关税暂时继续生效，最终裁决情况未知，后续需关注最新进展。

    　　生产：下游需求偏弱运行，用工市场相对稳定。①化工链下游工厂投机性需求减弱，本周相关产品价格转降，涤纶POY 库存天数续升。钢铁下游采购积极性偏弱，本周钢铁价格续降，但高炉开工率和产能利用率有所回升。②上周用工量指数保持稳定，同比降幅收窄，用工价指数小幅上行，同比增速放缓。

    　　本周失业、招工信息、找工作和招聘的百度搜索指数均下行，整体看用工市场表现相对稳定。

    　　物价：本周金油价格回落、铜区间震荡；国内化工链产品转降、钢铁价格续降，玻璃、动力煤、水泥价格续降。①市场对OPEC+将加速增产原油的预期，导致国际油价承压，而美伊谈判前景不佳对油价起到一定的支撑作用。近期关税政策扰动反复多变，黄金走出区间震荡态势，但中长期看涨逻辑不变，美国债务危机难解叠加全球混乱加剧，仍将支撑金价。

    　　后续关注：非农数据；美关税政策后续发展

    　　月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。