每周经济观察第22期：端午消费：出行低于预期 “新”消费有亮点

　　核心观点

    　　端午假期，整体出行增速偏低，不及预期。结构呈现两大亮点：一是传统民俗消费；二是“新”消费，以演艺经济、运动户外、宠物经济、悦己消费为代表。

    　　整体出行：不及预期，或受南方降雨影响

    　　端午假期出行数据增速偏低，不及预期。据央视新闻报道，端午假期三天，预计全社会跨区域人员流动量同比增长3.0%，低于此前交通运输部预期的7.7%。出行数据或受南方大范围降雨影响，参考2024 年五一假期，中东部同样出现大范围降雨天气，出行（增速2.1%）及酒旅数据均受影响。

    　　结构来看，公路客运增速相对较高，铁路、民航及水运增速较低。原因或在于，三天短假中，居民出行以短途为主；同时降雨天气也对民航、水运产生影响。据央视新闻报道，端午节假期期间，铁路、公路、水路、民航客运量分别同比增长2.3%、3.14%、-1.65%、1.22%。

    　　结构亮点：传统民俗&“新”消费并举

    　　端午假期，消费结构呈现两大亮点：一是传统民俗体验；二是多个领域“新”消费实现较高增速。传统民俗方面，龙舟赛事、民俗表演带动地区旅游热，粽子等民俗消费也实现较高增速。“新”消费方面，宠物经济、运动户外、演艺巡游、悦己消费维持高热度。如宠物经济方领域，携宠出行成新趋势，宠物酒店呈“量价双升”。如运动户外领域，“618”开门红阶段，电商平台上，运动服饰及器材、户外装备销售额实现2-3 倍增长。

    　　每周经济观察：

    　　（一）景气向上

    　　1、华创宏观WEI 指数：截至5 月25 日，指数为6.31%，较5 月18 日的5.03%上行1.28%。同3 月底的低点相比，同比增速回升的分项主要是基建（沥青开工率）、耐用品消费（乘用车批零），说明4 月以来经济上行动力主要源于基建和乘用车销量，而工业生产（秦皇岛煤炭吞吐量、汽车半钢胎开工率、钢厂线材产量）、耐用品消费（商品房成交面积）、外需（BDI）、服务消费（电影票房）等领域难以对经济形成明显提振。

    　　2、耐用品消费：乘用车零售增速回升。5 月前25 日，乘用车零售增速为16.3%；4 月全月，乘用车零售同比+14.5%。

    　　3、贸易：北美航线运价大涨。5 月30 日，美西航线运价环比+57.9%（上周为+6.0%），美东航线运价环比+45.7%（上周为+5.3%）。“抢出口”继续推动运输需求保持高位，部分舱位供给仍然紧张。

    　　（二）景气向下

    　　1、基建：石油沥青装置周度开工率、水泥发运率均回落。5 月第四周，石油沥青装置开工率为27.7%，5 月前四周平均为30.4%；4 月3 日-4 月30 日四周，平均为28.8%。截至5 月23 日当周，水泥发运率为40.5%，较上周-1 个点，去年同期为40.7%。

    　　2、贸易：中美直接贸易及潜在转口均回落。5 月截至27 日，提单口径美国进口同比降至2.1%（4 月30 天同比为6.6%），从中国进口同比降至-10.8%（4月30 天同比为9.9%）。5 月截至30 日，东盟主要国家港口停靠船舶数量同比降至6.3%（4 月末同比为8.3%）。

    　　3、物价：金价回调，油价走弱，煤炭和地产相关价格继续下跌。COMEX 黄金收于3289.4 美金/盎司，下跌1.8%；美油、布油分别下跌1.2%、1.4%。京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方、全国水泥价格指数、南华玻璃指数分别下跌2.3%、3.5%、0.9%、1.8%、1.9%、1.8%。

    　　新增专项债发行：截至5 月30 日，今年新增专项债已发行1.63 万亿，进度为37.1%，进度快于2024 年但不及2020 年和2023 年；去年1-5 月1.16 万亿，进度为29%。

    　　利率：资金利率小幅上行。截至5 月30 日，DR001 收于1.4822%，DR007 收于1.6645%，R007 收于1.6972%，较5 月23 日环比分别变化-8.3bps、+7.85bps、+7.06bps。

    　　风险提示：经济数据更新不及时。