宏观周度述评系列：回看本轮消费触底

　　1回看本轮消费触底的案例，其中包含两点启示。

    　　5 月最后一周特朗普推迟对欧贸易谈判期限限制、延长对中国301 条款关税的部分豁免带来利好。美欧日股市整体收涨。黄金领跌大类资产，铜油及国内定价商品表现弱势。美日无风险利率高位盘整。包括纳斯达克中国金龙、港股在内的中国资产整体处于调整期。A 股先扬后抑，万得全A 全周微跌0.02%，创业板调整较明显，防御板块占优，医药、养殖板块逆势走强。6 月2 日港股延续调整，创新药走低。

    　　海外方面线索有三，一是美国联邦上诉法案驳回国际贸易法院对互惠关税无效的裁决 ，即“解放日”关税目前依然有效；二是美国延长对欧盟征收50%关税起征时间、延长对中国301 条款关税的部分豁免；三是关税反复之下，美国经济有所降温；但5 月消费者信心指数以及长期通胀预期略有改善，显示其居民部门依然是经济支撑因素之一。

    　　高频模型测算至5 月最后一周，5 月月度实际、名义GDP 同比为5.19%、4.06%。生产端显分化，价格端仍偏弱，有待优化产能和“反内卷”政策传导。

    　　本周金融机构跨月，但狭义流动性稳中偏松，DR007 中枢在1.6%-1.7%之间震荡。往后看，狭义流动性或难进一步趋宽。

    　　本周资金到位率微幅下行，主要是基建需求回落，同期沥青开工率亦下行较为明显。政策性金融工具引发市场预期和关注。

    　　端午假期全社会跨区域人员流动量预计与清明和“五一”假期接近，同比增速保持在7%-8%左右。假期偏短利好自驾出游，公路人员流动量同比增速达到两位数；旅游结构亮点集中在入境游、亲子家庭游；电影票房收入同比达两位数，显著好于“五一”假期。

    　　工业品价格延续回落，消费品价格偏弱，出口小商品价格指数回升。

    　　两办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，中国汽车工业协会发布倡议反对“内卷式”恶性竞争，工信部将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度。

    　　风险提示：高频模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、OPEC+政策变动、国内地产投资压力短期超预期等。