高频数据下的5月经济：价格篇

　　报告摘要：

    　　5 月工业原材料价格相对偏弱，仅化工品价格收涨。截至5 月31 日，生意社BPI 指数录得856 点，相较4 月末回落0.8%。其中化工品价格表现偏强，月环比涨幅1.6%。

    　　据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至5 月31 日，生意社BPI 指数（期末值、下同）降至856 点，相较4 月末环比回落0.8%，相较去年末回落2.8%。BPI 指数的年内高点为3 月16 日的907 点，年内低点为5 月31 日的856 点。

    　　就分项指数而言，受终端聚酯开工局部回暖、PTA 装置检修比例增多影响、叠加短纤企业补库需求释放，BPI 化工指数分项月环比上涨1.6%。OPEC+超预期增产与美伊谈判等地缘事件交织，BPI 能源指数分项月环比回落2.8%。有色、建材指数月环比跌幅在1.7%-3.0%不等。

    　　5 月内需定价商品多数调整，其中焦煤、水泥价格跌幅较大。螺纹钢价格亦整体震荡下行，5 月16 日录得月内高点。南华工业品指数同比降幅较4 月有所扩大。

    　　截至5 月30 日，螺纹钢期货价录得2925 元/吨。5 月螺纹钢价格震荡回落，高点落于5 月16 日的3073 元/吨，环比回落3.9%。焦煤期货价、环渤海动力煤现货价环比分别为-26.8%、-5.6%。玻璃期货价录得1010 元/吨，环比回落3.4%。全国水泥价格指数为115.5 点，环比回落7.3%。

    　　截至5 月30 日，南华工业品指数环比录得-2.7%（前值-6.5%）、同比录得-20.4%（前值-17.1%）。南华石油化工指数环比录得1.8%（前值-6.6%），南华有色金属指数环比-0.3%（前值-3.8%）。

    　　一线城市二手房价格指数多数收跌，上海二手房价格环比持平。截至5 月第三周（5 月19 日），四大一线城市二手房挂牌价指数相较4 月最后一周（4 月28 日）环比分别录得-0.8%、0.0%、-0.8%、-1.3%。

    　　截至5 月19 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得155.32、191.00、169.34、243.15，相较4 月最后一周环比分别录得-0.8%、0.0%、-0.8%、-1.3%，4 月环比分别为-0.7%、-0.02%、-1.0%、-0.8%。

    　　四大城市二手房价格的（年内）高点分别为159.44（1 月27 日）、192.67（3 月10 日）、181.71（1 月20 日）、251.13（1 月6 日）。

    　　新兴产业链价格多数偏弱，光伏行业综合指数环比继续下行，半导体相关产品偏强。5 月光伏行业综合指数（SPI）环比回落6.3%（前值-5.7%），其中硅片分项拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回落9.6%。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数延续强势，DXI 指数（代表DRAM 即内存产值变化景气度）环比上涨9.7%。

    　　截至5 月30 日，DXI 指数录得63617 点，环比回升9.7%，读数刷新历史高位。光伏行业综合指数（SPI）录得12.70，环比回落6.3%（前值-5.7%）；其中组件、电池片、硅片、多晶硅分项分别录得-2.2%、-7.4%、-10.4%、-5.3%。碳酸锂期货结算价录得59720 元/吨，环比回落9.6%（前值-10.6%）。

    　　临沂商城价格指数和义乌小商品价格指数环比小幅回落。截至5 月28 日，临沂商城价格指数录得103.28 点，相较4 月末回落0.16%。其中日用品、五金价格有所下行，服装服饰、家用电器小幅回升。义乌小商品总价格指数小幅回落，环比收跌0.23%。不过值得注意的是，义乌小商品出口价格指数4 月下旬以来整体上行，5 月25 日环比4 月27 日上涨3.8%。

    　　截至5 月28 日，临沂商城价格指数录得103.28 点，期末值环比回落0.16%（4 月环比-0.3%）。其中5 月7 日、5 月14 日、5 月21 日、5 月28 日当周价格分别为103.48、103.48、103.38、103.28。主要分项中，日用品、服装服饰、家用电器、五金电料价格环比分别录得-0.16%、0.01%、0.02%、-0.03%。

    　　截至5 月25 日，非食品项影子指标义乌小商品总价格指数小幅回落，环比收跌0.23%。其中场内价格、网上价格、订单价格等分项环比分别为-1.95%、-5.57%、0.29%。义乌小商品出口价格指数4 月27 日-5 月25 日的各周读数分别为103.69、104.34、104.82、103.95、107.60。

    　　出口航运领域价格多数收涨，下旬对美集装箱运价显著回升。截至5 月第四周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-0.3%。WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）环比回升42.8%、43.2%，INE 集运指数（欧线）期货价环比回升41.6%，波罗的海干散货指数（BDI）止跌回稳，环比回升2.3%。

    　　截至5 月第四周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-0.3%。4 月环比分别为0.8%、1.1%。

    　　据彭博数据，截至5 月29 日，WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）分别录得3738、5172 点，环比5 月15 日回升19.2%、18.9%，环比4 月24 日回升42.8%、43.2%，4 月末环比5.2%、-0.3%。

    　　截至5 月第四周，INE 集运指数（欧线）期货价环比回升41.6%，4 月环比-16.0%。波罗的海干散货指数（BDI）环比回升2.3%，4 月环比-13.3%。

    　　食品价格表现分化，整体弱势平稳。5 月全国猪肉平均批发价（月均值）环比回升0.2%，全国28 种重点蔬菜价格环比回落1.4%，受今年北方多地干旱影响，叠加春夏交替期冬储果品不足，水果价格延续反弹，7 种重点监测水果平均批发价环比回升3.3%。

    　　截至5 月第四周，农业部猪肉平均批发价月均值20.8 元/千克，环比回升0.2%。28 种重点监测蔬菜（期末值，下同）平均批发价环比-1.4%（前值-9.1%），7 种重点监测水果平均批发价环比回升3.3%（前值0.0%）。黄玉米期货结算价环比回升0.7%。

    　　简单总结，5 月价格面尚未形成一致性修复趋势，其中工业品价格的相对弱势更为明显。这与近期“软指标”的信号一致，5 月EPMI 购进价格和销售价格环比分别下行1.3 和1.7 个点；BCI 中间品价格前瞻指数环比下行5.7 个点；PMI 的购进和产出价格均环比下行0.1 个点。消费品价格要稍好于工业品，从高频数据来看，消费品表现不一，但整体已经脱离了单边下行区间。BCI 消费品价格前瞻指数环比上行2.4 个点，即企业预期两个季度后的消费品价格比现在高。关于后续价格趋势，“两重”项目加快、“反内卷”升温这两个线索均较为重要，应密切关注钢铁、水泥、光伏、汽车等领域是否会有边际变化。

    　　风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。