一、中美元首通话对市场影响几何？

    　　中美元首会谈如期举行。北京时间2025 年6 月5 日晚，中国国家主席应约与美国总统特朗普通电话。根据双方发布的通稿，双方同意“尽快举行新一轮会谈”，并互相发出访问邀请。此次通话在当前中美关系复杂的背景下，为双边关系注入了稳定因素。

    　　短期内风险升级的概率较低。从中美元首通话的官方通稿来看，本轮沟通达成的直接成果是双方同意“尽快举行新一轮会谈”。但通稿中并未提及新一轮的谈判时间或磋商议题，表明双方在核心问题上仍需进一步沟通。因此，预计双方在近期内将以落实现有共识和推进谈判为主，短期内进一步升级对抗的可能性较低。

    　　中美双方结构性分歧依然存在。尽管双方同意重启谈判，但在关键性结构性问题上，如稀土、TikTok、芬太尼税等，中方并未在通稿中做出明确承诺。此外关于特朗普访华事宜，尽管双方表达了意向，但实际落地过程较为复杂，短期内实现的可能性不高。

    　　中美谈判路径分化，后续或出现结构性议题的“非对称让步”。从谈判路径来看，特朗普政府倾向于“自上而下”的方式，中方更倾向于“自下而上”的方式。在当前中美博弈中，中方阶段性占优的背景下，中方同意进行元首交流，显示出一种更具战略主动性的姿态。这一表态或可间接说明，中美双方在后续技术层面展开的谈判中，均可能在各自关切问题上做出一定程度的让步，考虑到当前美方在地缘政治与国内经济方面均承受较大压力，美方让步幅度或显著大于中方。

    　　产业链压力与选举利益权衡是特朗普政府策略性让步的主因。归根结底，特朗普在当前中美谈判中可能做出一定策略性让步的核心原因在于，其一贯将个人政治选举利益置于首位的政治计算方式。近期，全美汽车行业联盟联合美国汽车供应商协会表示，如果不尽快解决稀土短缺问题，美国众多汽车企业将在未来数周内因为关键零部件断供而被迫关闭。美国汽车工业涉及关键摇摆州的重要选票，既是民主党与共和党争夺的核心战场，也是特朗普胜选路径中的关键支点，特朗普政府面临的选举压力可能促使其在某些领域做出妥协。。

    　　二、投资建议

    　　在当前中美关系边际缓和、总量政策保持定力、宏观基本面结构性承压、流动性稳定但无大幅宽松的市场格局下，市场表现以震荡为主，结构性机会主导交易节奏。资金围绕红利资产、安全类资产、科技链和新消费四大中期趋势性板块快速轮动，我们建议采取“逆向布局”策略，板块大涨是兑现时间点，板块调整是布局时间点。

    　　1）新消费板块，尽管短期受益于中美缓和、内需复苏等预期，但已有明显高位迹象，叠加多家龙头公司披露股东减持公告，情绪面走强与业绩兑现能力存在错配风险，建议阶段性兑现收益，规避追高风险。

    　　2）安全资产方向（如黄金、军工、稀土、核电设备等）：当前部分标的估值已明显回调，叠加机构调仓阶段接近尾声，在中美博弈等背景下具备中期配置价值；3）科技链条中的AI 与半导体方向：关注恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体设备公司，短期受益于中美出口限制松动预期，具备主题催化与低位修复双重驱动；

    　　4）高股息/红利资产：作为资金避险与低波动配置的重要去处，建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产，适合中性偏防御型组合的底仓配置。。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。