市场复盘：板块估值率先修复，关注业绩端回暖

    　　2025年上半年，市场在特朗普政策频繁变调中呈“V”型震动。年初，DeepSeek的强势破圈重塑了全球对中国科技企业的认知，并带动宇树、强脑等科创企业受市场关注，中小科创股领涨。然而，特朗普滥施“对等关税”引发全球股市波动，A股中小科创受挫，但随着中国的强势反制以及双方谈判的进行，市场已修复至关税冲击前水平。与此同时，科创板整体营收及毛利已出现底部特征，盈利端以结构性弱复苏为主要特征，业绩回暖正在路上。此外，股权投资市场投资规模降幅收窄，半导体、IT、机械制造等行业已出现结构性增长。

    　　未来展望：建议聚焦新兴产业、高成长细分龙头

    　　展望下半年，特朗普“对等关税”与地缘政治扰动仍具有不确定性，企业盈利的全面复苏仍需逆周期调节政策的传导，科创板下半年将以结构性行情为主。经济弱复苏、经济结构转型升级、流动性偏宽松，以及新一轮并购重组浪潮的背景下，中小科创预计占优，建议关注新兴产业、高成长的细分领域龙头，以及高科技水平的初创非上市公司。

    　　四大方向：AI+、卫星互联网、低空经济、国产替代

    　　建议关注趋势性新兴产业方向（技术+需求+政策共振）相关投资机会，重点包括：1）AI+：DeepSeek强势突围，国产大模型能力持续迭代、生态日趋繁荣，建议关注“AI+应用”侧投资机会；2）卫星互联网：新基建，产业处加速期，建议关注制造&应用配套市场；3）低空经济：低空经济已进入规划建设期，基础设施建设最具确定性，建议关注数字基建及数据服务类投资机会；4）国产替代：以美国为代表的科技逆全球化主义抬头下，国产替代的迫切性提高，建议关注CAE、高端科学仪器等卡脖子领域。

    　　受益标的：萤石网络、浩瀚深度、凌云光、中科星图、开普云、索辰科技、合合信息、星图测控、上海瀚讯等上市公司，以及极光星通、恪赛科技、笛思科技、坤恒顺维、触点互动等非上市公司。

    　　风险提示：系统性风险、流动性风险、技术迭代不及预期风险、政策落地不及预期风险等