核心要点：

    　　2025.06.09-2025.06.13 日，A 股指数多数窄幅震荡下行

    据Wind 数据，2025.06.09-2025.06.13 日，我们关注的6 个A 股指数除创业板指微涨0.22%外，其他指数多数窄幅震荡下行：上证指数微跌0.25%、深证成指微跌0.60%，沪深300 微跌0.25%、科创50 下跌1.89%、万得全A 微跌0.27%。周振幅最大的是科创50 的3.82%。

    　　A 股指数上周多数窄幅震荡下行，整体继续在压力位附近震荡。6 月9 日至13 日期间，大盘指数在盘中出现二次相对明显的调整，在此前连续小幅震荡上行的背景下，二次调整的来源分别是科技和消费+红利。而科技、消费以及红利三个方向是此前市场震荡上行的主要力量，该三板块在上周均出现调整，表面上是市场在逐一试探相关板块的支撑力量，本质还是市场为适应中美贸易大概率继续缓和而在做相应调整，我们保持对市场调整后将继续震荡上行的乐观判断。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业贵金属、饰品累计涨幅居前

    据Wind 数据，31 个申万一级行业上周跌多涨少。周涨幅居前的板块是：

    　　有色金属、石油石化，周涨幅分别为3.79%、3.50%。而周涨跌幅居后的板块是：食品饮料、家用电器，周涨幅分别为-4.37%和-3.26%。

    　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是金属新材料、油服工程，周涨幅分别为8.62%和8.54%。2025 年以来累计涨幅居前的是：贵金属、饰品，累计涨幅分别为44.49%、36.41%。而周跌幅居前的板块是：专业连锁Ⅱ、非白酒，周跌幅分别为-5.52%和-5.36%。2025年以来累计涨跌幅居后的板块是：光伏设备、煤炭开采，累计跌幅分别为-17.75%和-12.81%。

    　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）上周涨幅居前的是磁性材料、商用载货车，周涨幅分别为15.66%和10.69%。2025 年来累计涨幅居前的是黄金、钟表珠宝，累计涨幅分别为45.47%、37.10%。

    　　周跌幅居前的板块是啤酒、制冷空调设备，周跌幅分别为-6.61%、-5.92%。

    　　2025 年以来光伏加工设备、聚氨酯累计跌幅居前，跌幅分别为-20.86%、-18.72%。

    　　宏观数据方面，5 月宏观短周期综合指数继续下行

    据Wind 数据，2025.06.09-2025.06.13 日期间国内公布的宏观数据主要有进出口、PPI、CPI 等。

    　　进出口数据方面，5 月出口当月同比增速4.80%，显著低于4 月当月同比增速8.10%，主要是受美国对等关税政策的扰动；从累计增速来看，依然保持在6.00%。不过，就对美出口的数据来看，5 月当月同比下滑了9.43%，中国对美出口占我国总出口的比重也下滑至12%之下。

    　　PPI 方面，5 月当月同比-3.30%，拖累累计增速自4 月的-2.40%继续下滑至-2.60%。CPI 的当月同比则继续保持在-0.10%的水平，维持在相对较弱状态。

    　　从我们以PMI、PPI 与CPI 剪刀差、10 年期国债收益率组合而成的宏观短周期综合指数来看，5 月继续下滑，短期头部形态逐步显现。

    　　投资建议

    　　长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。

    　　短维度来看，目前处于中美关税90 天缓冲期内，且中美近期就贸易在进一步谈判，预期我国出口有望保持相对韧性，而国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。建议关注：长期资金入市相关的红利板块；科技领域的人工智能；以及消费相关具有基本面支撑板块。

    　　风险提示

    　　国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；中东地区军事冲突升级，可能导致全球石油价格的异动；

    　　国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。