2024年四季度及12月宏观数据点评：2024年经济增长目标顺利完成

　　事件：2025 年1 月17 日，国家统计局发布全年及12 月国内宏观经济数据。初步核算，2024 年国内GDP 同比增长5.0%，其中四季度增长5.4%。12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长3.7%；1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比+3.2%，房地产开发投资同比-10.6%。

    　　点评：

    　　2024 年国内GDP 增长5.0%，顺利完成全年目标，其中四季度增长5.4%，好于市场预期。不足之处在于GDP 平减指数连续七个季度处于负值区间，经济名义增长中枢仍待提升。

    　　分产业看，第二产业对GDP 增长的贡献有所提升，第一、第三产业贡献率均有所下降。12 月单月，出口支撑下规模以上工业企业增加值增速进一步加快，出口交货值增速，产销率均为年内以来最高；随着扰动因素消除，社零增速有所改善，消费品以旧换新政策及春节临近，对相关商品品类形成支撑；固定资产投资小幅放缓，三大领域投资增速均有不同程度的　　下行；房地产开发投资继续承压，但销售回暖延续，价格方面，12 月70 大中城市新建商品住宅销售价格指数环比降幅进一步收窄。

    　　1、全年增长目标顺利完成，四季度GDP 增速略超预期初步核算，2024 年全年国内生产总值1349084 亿元，按不变价格计算增长5.0%，顺利完成年初预定的“5%左右”增长目标。其中第四季度GDP 增长5.4%，超出市场一致预期的5.1%，从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%，为年内以来最高。

    　　相对不足的是，2024 年全年国内名义GDP 增速为4.2%，GDP 平减指数连续七个季度处于负值区间，年内以来物价表现持续处于偏弱态势，经济名义增长中枢仍待提升。

    　　分产业看，第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%，对2024 年国内GDP 的贡献率分别为4.8%、38.9%和56.3%，较上年分别-1.1%、+5.0%、-3.9%，第二产业对GDP 增长的贡献有所提升，第一、三产业贡献率均有所下降。

    　　2、出口支撑下12 月工业生产进一步加快

    　　12 月份，国内规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速较11 月加快0.8 个百分点，WIND 一致预期5.5%。2024　　年全年增长5.8%，增速较上年加快1.2 个百分点。

    　　12 月，规模以上工业增加值增速进一步加快，背后主要受出口支撑。以美元计价，12 月国内出口增速达10.7%，明显好于预期，受出口高增带动，同期规模以上工业企业出口交货值同比+8.8%，产销率为98.7%，均为年内以来最高。

    　　三大门类看，12 月制造业+7.4%，较上月加快1.4 个百分点，采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别同比+2.4%、+1.1%，增速较上月分别放缓1.8 和0.5 个百分点。分行业看，12 月份，41 个大类行业中有34 个行业增加值保持同比增长，其中汽车制造业+17.7%，较上月加快5.7个百分点，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业+10.6%，较上月加快2.7 个百分点，电气机械和器材制造业增长9.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.7%。

    　　3、扰动因素消除，社零增速有所改善

    　　12 月社会消费品零售总额同比+3.7%，市场预期+3.5%。

    　　伴随11 月“双11”扰动因素的消除，社零增速有所加快。2024年全年，国内社会消费品零售总额+3.5%。

    　　按消费类型分，12 月份，商品零售同比+3.9%，全年+3.2%，餐饮12 月单月+2.7%，全年+5.3%。就驱动因素看，消费品以旧换新政策及春节临近，对相关商品品类形成支撑。限额以　　上商品零售中，家用电器和音像器材类+39.3%，体育、娱乐用品类+16.7%,通讯器材类+14.0%，家具类+8.8%，烟酒类+10.4%。

    　　3、固定资产投资小幅放缓

    　　2024 年全国固定资产投资（不含农户）同比+3.2%，较上月放缓0.2 个百分点，市场预期3.4%。三大领域投资增速均有不同程度的下行，其中制造业投资+9.2%，较上月放缓0.1个百分点，广义基建+9.2%，放缓0.2 个百分点。但狭义基建投资增速有所加快，全年累计+4.4%，较1-11 月提升0.2 个百分点，背后可能一方面受地方政府化债推动，另一方面与四季度财政支出加快有关。

    　　大规模设备更新政策效应持续显现，设备工器具购置投资的带动作用依然明显。2024 年全年设备工器具购置投资比上年增长15.7%，虽较1-11 月的15.8%小幅放缓，但继续处于高位，增速高于全部投资12.5 个百分点，对全部投资增长的贡献率为67.6%，拉动全部投资增长2.2 个百分点。同时随着超长期特别国债和地方政府专项债的发行使用，“两重”建设项目加快开工，全年水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%，互联网和相关服务业投资增长14.7%，铁路运输业投资增长13.5%。

    　　4、房地产开发投资继续承压，但销售回暖延续2024 年全国房地产开发投资同比-10.6%，降幅较1-11月扩大0.2 个百分点，市场预期-10.4%。其中房屋施工面积-12.7%，新开工面积-23.0%，竣工面积-27.7%，前两者降幅与上月持平，竣工面积降幅扩大1.5 个百分点。

    　　销售方面，全年新建商品房销售面积同比-12.9%，降幅较1-11 月收窄1.4 个百分点，新建商品房销售额同比-17.1%，收窄2.1 个百分点。单月看，全国商品房销售面积与金额同比自11 后连续两个月转正，其中销售面积单月+0.4%，虽较11 的3.3%有所放缓，但继续保持的正值区间，销售金额+2.8%，较上月加快1.4 个百分点。

    　　价格方面，根据国家统计局公布的数据，12 月70 大中城市新建商品住宅销售价格指数环比降幅进一步收窄至-0.1%，较上月的-0.2%回升0.1 个百分点，其中一线城市环比转正至0.2%，前值为0%，二、三线城市环比分别为0%、-0.2%，前值分别-0.1%、-0.3%。