1、黄金价格的惊人涨幅是市场对全球秩序重构预期的直接反映，央行购金热潮、地缘政治风险升温、美元体系的潜在压力共同构成了这一秩序重构的复杂图景。

    　　2、国际地缘政治冲突加剧的背景下，全球国防开支持续加速上升，2024年我国国防支出占 GDP 比重达到1.7%，相较俄罗斯（7.1%）、美国（3.4%）等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。

    　　3、“中国力量”逐渐展露带动军贸快速增长，2023年中国武器出口量创历史新高，占全球比重达到10.0%。

    　　4、“十四五”收官在即，军工产能持续扩张。关注“十五五”规划落地以及纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年相关纪念活动给军工板块带来的重要催化。

    　　5、近期在印巴、以伊冲突催化下国防军工板块出现明显躁动，25/5以来国防军工（申万）累计收益达到5.9%，相对万得全A超额收益达到4.0%。当前板块交易热度处近十年76.2%分位；估值处近十年71.4%分位；万得一致预测25E净利润增速达到119.6%；25Q1主动权益公募基金持仓市值占比达到3.2%。