核心结论：

    　　总览：据我们的不完全统计，2025 年以来A 股资金转为小幅净流出状态。截至2025 年6 月16 日，年度资金净流入占自由流通市值之比为-0.1%。我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为-0.9%，资金开始转为小幅净流出。从各分项数据来看，2025 年以来居民资金（银证转账、融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金小幅补仓背景下有一定净流入。每年二、三季度是公司回购和分红季节性偏强的时间，为资金面提供一定支撑。产业资本净减持规模仍处于低位，股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。

    　　月度层面上，2025 年5 月资金面紧平衡，较4 月略有改善。从分项上来看，资金流入项方面，融资余额略有回升，但公募基金份额仍在下降，ETF 基金有较大幅度流出，私募基金有小幅流入，公司回购、分红保持较高水平的增长。资金流出项较稳定，股权融资规模较低，产业资本净减持保持低位。5 月融资余额小幅回升，截至6 月16 日，6 月继续回升。

    　　融资余额5 月-6 月小幅回升，但年度数据仍偏弱。2025 年5 月融资余额环比增加135.17 亿元。截止到6 月16 日，融资余额环比上月小幅增加208.25 亿元。2025 年1 月1 日-6 月16 日，融资余额较2024 年减少了440.76 亿元，整体呈现净流出的状态。

    　　2025 年5 月偏股型公募基金份额下降，ETF 基金净流出。从月度数据来看，2025 年5 月主动偏股型基金份额较2025 年4 月上升25.27 亿份，但如果同时考虑ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额总体下降199.53 亿份。截止2025 年6 月16 日主动偏股型基金份额较2025 年5月小幅上升75.90 亿份，如果同时考虑ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额较5 月下降7.88 亿份。

    　　上市公司回购、分红季节性偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。

    　　1）上市公司2025 年5 月的公告回购金额为1530.67 亿元，6 月以来，截止6 月16 日，上市公司累计公告回购金额达到1029.85 亿元，已回购金额达到396.77 亿元，整体规模保持偏强。2）2025 年5 月上市公司分红金额为1765.92 亿元，较2025 年4 月增加，符合季节性。3）2025 年1 月-6 月16 日，上市公司累计减持规模为642.47 亿元，整体来看处于2019 年以来较低水平。

    　　股权融资规模继续下降。2025 年1 月-6 月16 日，股权融资规模为2179.17 亿元，月均融资规模较2024 年提升，但仍处于历史低位水平。

    　　风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。