投资要点

    　　新股周观点：在新股板块持续约两三个交易周震荡活跃行情之后，上周新股板块略有走弱。而从板块内部结构性表现来看，低位性价比较为突出的主题方向及新股次新标的获得资金追捧，板块内部高低切迹象凸显；可能暂时上，资金交投较为活跃与避险情绪升温正并行。短期，外部扰动加剧，叠加临近6 月底7 月初、流动性和业绩扰动预期，变数有所增多；但考虑到新股周期指标整体依然处于中低区位，新股个股低位轮番演绎也仍在进行中，可能略微拉长、震荡结构性行情仍可期；配置上建议重视个股性价比，灵活择机应对。

    　　（1）上周新股次新板块整体震荡走弱；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-2.2%，实现正收益占比约23.3%。

    　　（2）临近6 月末，受整体市场风险偏好收敛影响，上周新股次新板块略微承压，尤其是此前股价表现较为充分的消费映射产业链等；但与此同时，需要注意的，新股板块结构性轮动活跃特征还是较为显著，市场更多呈现高低切、估值性价比较为突出的低位主题或低位新股次新标的出现活跃，资金交投意愿可能还是相对较高。

    　　而从当前新股周期指标来看，目前定价指标依然处于相对低位，首日情绪指标虽有升温、但顶部特征并不显著，考虑到本轮震荡活跃行情持续时间可能尚只有大半月，短期我们倾向于可能本轮结构性活跃周期还将延续；只是正如我们此前周报所述，本次活跃周期板块整体性相对较弱、交替活跃及频繁高低切的现象较为凸显，重个股轻板块、具备估值性价比的低位新股次新方向或暂时仍是配置重点；同时6 月末7 月初，流动性和业绩扰动或略有加剧，建议灵活择机应对。

    　　（3）具体方向上，重点还是挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分且中报业绩预期较为稳定的较高性价比新股次新予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或有一定预期催化的标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI 等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和低位布局。

    　　（4）本周可能即将上市的新股：广信科技、信通电子等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购；其中，1 只为主板、1 只为北证。

    　　从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为14.1X。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约200%，总体新股首日交投情绪保持活跃；但假设比较此前交易周超过300%的首日平均涨幅，新股首日交投情绪从较为亢奋区域边际略有降温。具体到个股上，上周上市新恒汇，或由于其所属电子行业近期资金关注度相对更高，首日表现略微突出、涨幅约230%。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周新股均为周五上市，暂无即期新股二级收益。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-2.2%，其中约有23.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-3.3%，其　　中约有25.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于近期资金关注度有所升温的消费电子产业链，反复活跃的固态电池主题产业链，及部分估值性价比相对较高的低位新股次新标的；跌幅居前的则主要为首日表现相对充分的即期新股标的，及此前股价表现较为活跃的稀土、有色、消费等主题产业链新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只主板、1 只北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股平均发行市盈率为17.9X，总体新股发行定价保持平抑。可能来说，即期新股短暂交易日股价表现与首日定价充分度、及当期市场风险偏好更为相关，我们倾向于认为，在新股首日再定价未有明显收敛及市场风险偏好暂未显著升温背景下，还是需要警惕可能的波动风险。

    　　（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只科创板。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。

    　　（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为科创板。其中，屹唐股份为本土领先的半导体设备供应商之一，在干法去胶设备、快速热处理设备等领域具备较强产品竞争力，建议定价合理前提下可适当关注。

    　　本周股票池：

    　　（1）本周暂无调入。

    　　（2）短期来看，我们依然倾向于认为新股次新板块延续震荡结构性活跃行情的概率或依然相对较高，但板块性或让位于个股属性，同时6 月底7 月初需警惕可能扰动，建议密切关注资金偏好及个股性价比变化，灵活择机应对。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。