今年上半年经济偏强的表现，除了企业扩大供应抢出口以外，财政发力的前置也尤为重要。5 月广义财政增速的下滑对总需求的影响不容低估。未来出口的减速与财政支出的下滑可能导致经济继续下行，这也意味着企业盈利的见底需要较长时间。

    从进度数据来看，低通胀环境短时间内或将延续，这对企业利润、居民收入与消费会形成不利影响。不过在实体部门供需矛盾突出的阶段，银行主动信贷投放的意愿经常较为强烈，金融市场的流动性往往相对充裕。

    在经济温和减速、通胀下行压力增加、流动性易松难紧的环境下，国内债券市场收益率有望低位回落，股票市场上红利风格依然占优。

    风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期