本报告导读：

    　　主题交易热度维持平稳，结构切换加速，稳定币与PCB 主题大涨，新消费/创新药和稀土永磁主题回调，看好科技类主题再次布局机会。推荐：数字货币/AI 智能体/内需消费/并购重组。

    　　投资要点：

    　　主题温度计： 热点主题切换加速，稳定币与PCB 主题领涨。6月16日-20 日热点主题日均成交额平均4.32 亿元，日均换手率3.35%，6月以来主题交易热度整体维持平稳。热点主题结构上切换加速，新消费/创新药/稀土相关主题回调，中东局势动荡下油气开发相关主题持续活跃，而稳定币主题在密集催化下领涨市场，人工智能主线中PCB/光模块等细分板块率先走强，逐步提振科技类主题热度。股市预期和微观流动性均处于上升趋势，但需关注主题叙事环境的阶段性变化，结构切换中看好科技类主题的再次布局机会。

    　　主题一：数字货币。2025 陆家嘴论坛提出设立数字人民币国际运营中心；跨境支付通的上线有望便利陆港经贸往来推动人民币国际化。

    　　中国香港、美国通过稳定币相关法律规范有望加速数字货币产业发展，稳定币打通加密资产与传统金融体系的联系，适用于跨境支付场景，并将成为大型企业跨境结算和资金调配过程中降本增效的重要途径。同时，稳定币作为现实世界资产代币化（RWA）的重要载体，有望成为部分优质企业跨境融资新方式。推荐：数字货币、跨境支付领域金融创新加速，看好区块链、跨境清算系统等底层技术供应商；具备牌照优势的第三方支付机构和数字安全协议服务商。

    　　主题二：AI 智能体。字节跳动、阿里、百度密集发布智能体产品, AI智能体公司Manus 开放普通用户注册。AI 智能体是端到端的完整解决方案，是基于大模型的应用化产品，核心功能包括感知/决策/执行能力，将大幅提升基础大模型数据调用量，且加速垂类应用的开发落地。AI 智能体成为AI 应用商业化的关键催化，且有望拉升算力需求曲线。推荐：具备资本开支与用户优势的互联网大厂；受益算力需求曲线提升的AIDC 和国产算力产业链。

    　　主题三：内需消费。中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，强调有效扩大社会保障覆盖面，全方位提高基本公共服务质效，扩大基础民生服务普惠性。国务院做强国内大循环工作推进会强调，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。推动大宗消费更新升级，激发服务消费潜力，放大新兴消费带动效应。推荐：

    　　教育/育儿/养老等服务消费；国牌化妆品/IP 潮玩/宠物等新兴消费。

    　　主题四：并购重组。证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化资本市场制度改革。发布建立重组股份对价分期支付机制，新设重组简易审核程序，鼓励私募基金参与上市公司并购重组等一系列新举措。“并购六条”发布以来，上市公司并购重组活跃度明显提升，2025 年以来上市公司筹划重大资产重组数量是2024 年同期的3.3 倍，已实施完成的重大资产重组交易金额超2000 亿元，是2024年同期的11.6 倍。推荐：半导体、高端装备等战略新兴产业的优质资产重组；能源资源和公共服务等领域的专业化整合。

    　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。