核心观点

    　　大类资产总览：权益市场持续回落。

    　　本周，A 股呈现回落态势，海外方面，伊以冲突仍未得到有效缓解，地缘政治的不稳定性不断冲击着国际环境。而国内宏观经济数据整体表现相对平缓，出口、投资均未有亮眼表现。在此情况下，场内投资者短期信心不足，市场突破关键点位动力稍弱，回落在所难免。而债市继续冲高，地缘冲突的接续不断，叠加美联储降息预期落空，国内外对比下，国内债市流动性较好，且风险相对权益市场更为平缓，成为场内中低风险偏好投资者重点配置的标的。大宗商品持续回暖，原油的供给预期回落，引发了原油价格的暴涨，进一步带动了商品市场冲高。

    　　本周A 股观点：短期回落更多停留在情绪面

    　　本周A 股震荡回落，具体来看，从海外视角来看，伊以冲突仍未得到缓解，受此影响，国际原油供应可能出现大幅回落态势，原油价格暴涨下，海外形式相对动荡。但仍要看到，油价带来的短期通胀影响，或促使美国关税走向平稳，短期关税升级可能性较低，平抑了一部分海外动荡的影响。而从流动性角度来看，美联储6 月依旧未能降息，降息预期再度走低，年内两次降息可能性再度收减。而国内当前流动性相对宽松，虽然宏观经济表现趋于平缓，但宽松的货币政策仍是助力市场保持韧性的有力支持。在此背景下，短期权益市场回落震荡或更多停留在情绪层面，大幅回落可能性有限。

    　　A 股配置建议：短期来看，科技板块仍然能够担当市场主线，一方面，短期热点更多集中于科技板块，另一方面，政策导向明确下，科技板块流动性更加充裕。而消费后续表现仍有待观察，红利板块在分红之后能否继续保持强劲，同样有待验证。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，把握科技主线机会的同时，持续关注消费板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情减少仓位配置。

    　　本周债市观点：外部冲击不断，债市持续走强。

    　　本周债券市场持续走强，在外部冲击不断的情况下，全球市场风险偏好依然不高，债市的防御属性，依旧是当前场内投资者所热衷的。同时，相对于美国及全球的流动性，国内流动性相对较强，也为债市短期走牛提供了更为良好宽松的环境。

    　　债市配置建议：整体看，债市虽然受国际局势影响走高，但全球流动性仍未有过于宽松的情况出现，因此，中长期仍待观望。在此背景下，相对灵活的短债或许依旧是场内投资者更好的选择。

    　　本周商品观点：地缘冲突下，原油暴涨，带动商品市场走强。

    　　本周，商品市场再度拉升，其中，能化大幅拉升，成为推动商品市场上行的主要动力。伴随着伊以冲突，国际原油供应出现回落预期，原油价格的拉升下，商品市场持续走强。但要看到，原油价格的上升或仍处于短暂的波动，伊以冲突仍在可控范围内，而黄金的回落或也表达了全球投资者对于相关地缘冲突的看法并没有那么激烈。

    　　因此，从商品视角来看，原油的拉升，为商品市场上行提供了有力的支撑，但地缘冲突所带来的影响，持续性有限，黄金仍处于较高位置，相关影响消弭后，商品市场仍难以看到上行机会。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍可持续观望。