对外贸易图谱2025年第25期：对等关税大限将至

　　月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行

    　　消费：新房销售降幅收窄，汽车有所改善；服务消费延续季节性改善。①新房、乘用车销量增速回升，而二手房走低，家电月均售价同比多数下降。6 月新房销量同比降幅收窄，三四线是主要拖累。而二手房销量增速转负，降温明显。乘用车销售增速零售回升、批发持平，半钢胎开工明显走低。本周家电销售均价多下行，6 月月均销售价同比增速多下降。②服务消费延续季节性改善。

    　　暑期消费热度不减，上周电影票房收入季节性回升，不过同比仍弱；灯塔各类演出票房大幅改善，同比转正；酒店每间可售房收入继续增长，仍然高于去年同期；本周上海迪士尼乐园客流增多，同比增速上行。

    　　外贸：对等关税大限将至，美越达成初步协议。①对等关税前期豁免即将到期，特朗普称将发函告知各国最新关税税率，并于8 月初实施。但截至目前，主要经济体似乎均未与美国达成一致，印度计划反制美国汽车关税。仅英国、越南与美国达成初步协议。②由于担心对等关税豁免到期的不确定性，美国集装箱预订维持低位，中国至美国集装箱发货周同比回落，但传统转口贸易地区港口停靠量周同比有所反弹。

    　　生产：“反内卷”预期催化，价格端出现改善。①钢铁需求端仍旧延续淡季特征，但本周中央财经委会议明确打击低价无序竞争、推动落后产能退出，催化市场情绪，叠加铁矿石价格有所上涨，高炉开工率略降，螺纹钢价格转涨。②玻璃价格长期低迷，本周在供给端减产预期的催化下，全国浮法玻璃库存连续第二周下行，玻璃均价止跌回升。

    　　物价：大宗商品价格多有回升；国内水泥价格续降，螺纹钢、动力煤、玻璃价格反弹回升。①对等关税大限将至，叠加中东局势再度升级，避险需求推升金价走高；秘鲁矿工抗议影响短期供给，近期关注对等关税落地以及铜关税进展；中东局势升级叠加需求季节性走强，推动油价震荡上行。

    　　后续关注：物价数据；美国关税政策变动；金融数据

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。 机构：财通证券股份有限公司 研究员：陈兴/马骏 日期：2025-07-05

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