宏观周报：“反内卷”政策预期升温

　　7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。

    　　我们认为“反内卷”短期内对产能的影响有限。考虑到当前地方财政压力的问题，去产能大概率不会马上实施。上一轮供给侧改革靠房地产和棚改货币化支撑地方财政，去产能才顺利。今年是十四五规划的最后一年，“反内卷”相关的行业政策以及目标可能会在明年三月份，放在《十五五规划》当中去体现，可能是一个中长期的目标，短期内至少今年应该不会受到去产能的影响。不过考虑到9月阅兵活动，环保限产预计更严格。

    　　中国6月官方制造业PMI 49.7，预期49.7，前值49.5。分项来看，产需两端均加快扩张。生产指数和新订单指数分别为51.0和50.2，比上月回升0.3和0.4个百分点，体现制造业生产和市场需求均有所回升。制造业PMI主要由五个分类指标构成，包括新订单、生产指、从业人员、供应商配送时间和原材料库存，6月份除去这5个指数之外的分项改善程度更大。例如体现预期需求的采购量、进口价格指数分别回升2.6、0.7个百分点，采购量指数低于临界值2个月后重回扩张区间。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4和46.2，均比上月上升1.5个百分点，主要受到近期国际原油价格上涨等因素影响。库存指数双双回升，原材料库产、产成品库存指数分别回升0.6、1.6个百分点。新出口订单指数小幅回升0.2个百分点至47.7。服务业景气度基本稳定。服务业商务活动指数为50.1，比上月略降0.1个百分点。建筑业扩张加快。建筑业商务活动指数为52.8，比上月上升1.8个百分点，景气水平回升。其中，土木工程建筑业商务活动指数为56.7，连续三个月位于55.0以上较高景气区间，表明近期基础设施项目建设保持较快施工进度。

    　　下周关注：中国6月通胀（周三）和金融信贷数据（不定期） 机构：光大期货有限公司 研究员：于洁 日期：2025-07-07

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