石油石化行业周报：短期油价偏强震荡，关注美伊谈判和OPEC+增产节奏

　　核心观点：

　　石油石化：短期油价偏强震荡，关注美伊谈判和OPEC+增产节奏。据ifind数据，2025年6月27日-2025年7月4日，WTI原油期货收盘价(连续上涨2.44%，布伦特油期货价上涨1.78%。地缘局势方面：美国中东问题特使威特科夫打算下周在挪威首都奥斯陆会见伊朗外交部长阿拉格齐，就伊朗核问题举行会谈。重点关注美伊核问题的谈判情况，但只要不爆发实质性冲突，油价较难重回此前高位。基本面：上周美国商业原油转向累库，主要原因是进口增加、出口减少幅度较大，炼厂开工率仍保持高位运行；中国汽柴油供应量偏低，库存处于低位水平，高温天气以及暑期自驾出行逐步增多，有望支撑汽油消费稳中向好。沙特6月原油出口量增加44.1万桶/日，达到636万桶/日，增幅约7%，此外，7月5日，欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油，欧佩克+增产力度超预期，国际油价面临更大下行压力。宏观经济方面，据美国劳工部发布数据，美国6月非农部门新增就业14.7万人，失业率为4.1%，环比下降0.1个百分点。美联社分析认为，鉴于6月的就业数据好于预期，这可能促使美联储继续维持观望立场，不急于调整利率。

　　氟化工：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位续涨。据百川盈孚，制冷剂R32和R134a价格高位续涨。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，空调方面，7-8月为空调厂传统生产淡季，对应制冷剂需求或有所减少，但热门产品R32、R134a等工厂基本仍维持满负荷生产，价格有望延续高位偏强走势；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，下游需求偏强有望带动相关制冷剂产品消费预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期市场围绕中东地缘局势交易，油价呈现震荡走势，但中长期仍将锚定基本面，随着OPEC+增产推进，基本面过剩预期逐步兑现，油价仍存在中枢下移的担忧，面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电汽车需求在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

点击复制链接查看完整PDF研报

平安证券 陈潇榕,马书蕾