宏观专题：深刻认识内卷 中国开启整治内卷行动

　　核心要点：

    　　深刻认识内卷：过度竞争损害经济发展

    　　内卷一词实则由来已久，蕴藏深厚的学术积淀。内卷是个外来词汇，所谓内卷（involution）与之相对应的是演变（evolution），内卷表示内向密集化，而不是变革式发展。内卷被认为是一种不产生质变的量变（数量堆砌），一种缺乏进步意义的精细化、复杂化，一种没有发展的增长，乃至是导致社会经济停滞倒退的罪魁祸首。

    　　内卷原本出自于农业生产中的人地矛盾激化。随着时代发展内卷之意涵逐渐衍生，现代经济中内卷实际上是一个人口经济问题，其根源是太多人追逐相对有限的经济机会，从而形成激烈竞争，并且指向过度竞争损害经济发展。

    　　正视内卷：中国开始采取行动

    　　2025 年7 月1 日，（二十届）中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

    　　此次中央财经委员会第六次会议虽然未采用内卷措辞，但是不失为是此前综合整治“内卷”竞争的政策延续，此次中央财经委员会表态更加落到实处，明确指出“治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，具有实际操作意义。是故，许多行业闻风开展反内卷行动。这场反内卷行动顺应经济发展需要，直击中国经济循环堵点，将会在未来很长时期里改造和提振中国经济。

    　　投资建议

    　　内卷被认为是一种不产生质变的量变（数量堆砌），一种缺乏进步意义的精细化、复杂化，一种没有发展的增长，乃至是导致社会经济停滞倒退的罪魁祸首。内卷的根源是太多人追逐相对有限的经济机会，从而形成激烈竞争，并且指向过度竞争损害经济发展。

    　　我们认为，始自2024 年7 月30 日政治局会议首次提出“内卷”，经过一年的舆论引导和思想建设，如今反内卷行动正式开展，将会在未来很长时期里改造和提振中国经济。涉及新能源汽车、锂电、光伏等新兴产业，还有钢铁、煤炭、水泥、玻璃等历来产能过剩问题较为突出的传统周期产业，孕育一系列投资机会。具体而言，某些产业中国已经处于全球垄断地位，如光伏，预期其反内卷力度会更大；相比之下，某些产业受制于国际竞争压力，反内卷或有所顾虑。光伏产业有望成为反内卷行动风向标。

    　　风险提示

    　　反内卷推进进程不及预期；地方政府和企业在执行层面或存在困难和阻力。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-07-17

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