6月及二季度经济数据点评：二季度GDP符合预期6月供需一升一降

　　内容提要：

    　　二季度GDP 同比增长5.2%，预期增长5.2%（预期值来源为Wind，下同），前值增长5.4%；6 月工业增加值同比增长6.8%，预期增长5.5%，前值增长5.8%；1-6 月固定资产投资累计同比增长2.8%，预期增长3.7%，前值增长3.7%；6 月社会消费品零售总额同比增长4.8%，预期增长5.6%，前值增长6.4%。

    　　二季度GDP 经济数据符合预期，消费加快复苏部分对冲了外部冲击及投资回落影响，同时物价指数低迷持续拖累名义GDP 增速。从6 月看，经济数据有喜有忧，供给再度加速，消费复苏有所放缓，投资超预期回落。上半年GDP 同比增长5.3%，下半年只要增长4.7%即可完成全年5%左右的增长目标，短期出台较多增量政策的可能性不大。但考虑到关税问题不确定性尚存，房地产投资尚未企稳，消费复苏有待后劲支持，物价仍在低位徘徊等因素，政策仍有必要进一步储备，待时机成熟予以释放。未来要关注7 月中央政治局会议、关税问题以及“反内卷”综合整治后续进展。

    　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，美国加征关税政策风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。 机构：国开证券股份有限公司 研究员：杜征征 日期：2025-07-18

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