房地产及建材行业双周报：中央城市工作会议召开，城市更新加速推进预期提升

　　投资要点：

　　房地产周观点：近日中央城市工作会议召开，会议指出，要着眼于提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力，发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈；坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，优化城市空间结构；推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级。预计城市更新及老旧小区改造将加速推进，对房地产需求将有所支持。另一方面，国新办发布会中，国家统计局副局长表示，目前房地产销售面积和价格同比还都在下降，房地产筑底转型是一个过程，这是正常现象，要以更大力度来推进房地产止跌回稳。近期高层对房地产表态调整为“更大力度”。而5月以来，楼市销售呈现修复动力放缓的

　　局面，而房价也仍处于下探筑底阶段，新一轮政策出台预期提升。

　　我们认为，房地产板块今年以来维持低位震荡，走势相对落后。而板块短期走势或更受政策出台的影响。近期房地产板块处于政策博弈期，可密切关注政策出台带动板块短期的反弹机会。中期则需要更多关注销售回暖进程及房企基本面的改善。而行业周期筑底向上，竞争格局优化及房企盈利修复等的进程则将影响板块中长期估值的回升。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。

　　建材周观点：水泥方面：国家市场监管总局近期发布了《水泥生产许可证实施细则(征求意见稿)》，政策明确规定，在2025年12月31日前，水泥企业必须完成产能整改并按程序实施产能置换、完善备案手续后，方可向省级主管部门申请许可范围变更。另一方面，国家统计局数据显示，2025年上半年，全国累计水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较1-5月扩大0.3个百分点，较去年同期收窄5.7个百分点，产量为2010年以来同期最低水平。6月份，全国单月水泥产量1.55亿吨，环比下降5.8%，同比下降5.3%。可见水泥产量持续走低。当前行业仍面临需求疲软、产能过剩和库存压力等问题，行业强化自律，防止“内卷式”恶性竞争正加力执行。

　　而预计随着下半年基建发力提振需求，工地资金改善等，叠加错峰力度加大缓解供应压力，价格将有所回升，行业利润将持续改善。头部水泥企业持续通过技术创新，从单纯价格比拼转向价值创造，提升整体竞争力；通过收并购延伸产业链，加大海外布局实现进一步发展，将能获得更大的成长空间。建议关注基本面稳健，股息率理想的水泥企业，包括：

　　海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）。消费建材方面：7月15日，中央城市工作会议在北京举行。会议指出要着眼于提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力，发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈；推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级。预计城市更新及老旧小区改造将加速推进。叠加年内二手房市场在“以价换量”带动下成交提升；而新一轮消费补贴资金也将分批投放，均对消费建材需求带来刺激。在建材企业普遍经历收入、利润下行压力之下，相信未来包括消费建材企业的“反内卷”行动也将持续执行，将加速行业出清及竞争格局的优化。

　　预计2025年消费建材企业在市场边际修复、自身渠道优化及降本增效等带动下，销售及利润率有望得到改善。中长期来看，行业竞争格局持续优化，龙头企业通过产品品类拓展、品牌知名度提升、服务优化、渠道升级、出海以及降本增效等策略，实现持续发展壮大。建议可关注本身具备竞争护城河，基本面稳健的企业。建议关注：北新建材（002791）兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等。

　　风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较为悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期，“内卷式”恶性竞争持续；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。

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东莞证券 何敏仪