深度*宏观*：6月外汇市场分析报告：人民币汇率升值行情延续 银行结售汇顺差继续扩大

　　6 月份，美国贸易政策不确定性继续缓和，中美经贸磋商取得新进展。伴随着美联储降息预期升温，美元指数继续下跌且跌幅有所扩大，人民币双边汇率保持渐进升值，多边汇率继续走弱。这虽然有助于增强我国出口产品竞争力，但同时也要警惕国际社会对我国货币问题的关注甚至炒作。

    　　6 月份，中美经贸冲突缓和背景下，跨境资金净流入有所放缓，主要是因为证券投资转为小幅净流出，收益和经常转移净流出规模扩大。不过，得益于我国外贸出口韧性较强，货物贸易收付款顺差环比扩大，并且创历史同期新高，继续发挥跨境资金流动的稳定器作用。

    　　6 月份，银行结售汇连续第四个月出现顺差，且顺差规模逐月扩大。5、6月份，市场即期结汇意愿和购汇动机齐降，且购汇动机相对稳定，反映出市场对人民币汇率预期继续分化，逢低购汇需求相对旺盛。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：管涛/刘立品 日期：2025-07-27

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