宏观周报：关注美联储议息会议 警惕利率上行风险

　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：反内卷继续发酵。1）货币政策：7月LPR定价不变。2）宏观政策：价格法重新修订；雅鲁藏布江下游水电工程；煤矿生产核查通知；12月18日海南自贸港封关；外管局表示人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。3）经济数据：二季度贷款同比增长7.1%，房地产贷款同比增长0.4%。4）风险因素：中欧领导人会晤；7月27日至30日瑞典会谈。

    　　海外：关注美联储会议。1）货币政策：欧洲央行维持利率不变；日本央行内部人士开始重新考虑在年内再次加息的可能性；美联储“装修门”。2）美国数据：7月Markit制造业PMI初值下降至49.5；6月耐用品订单环比初值 -9.3%；6月成屋销售总数年化环比下降2.7%；上周首申人数21.7万，连续第六周下降。3）非美数据：欧元区7月PMI升至51创近一年新高；东京7月核心通胀放缓至2.9%。4）风险因素：日本首相辞职风险；40年期日债拍卖需求创十四年新低；泰柬冲突；纳指创新高；特朗普称美菲达成贸易协议、与泰国达成协议、美日达成协议。

    　　策略

    　　美国的财政扩张和中国的反内卷政策组合之下，7月份市场的风偏出现了较大改变。下周美联储将宣布7月份货币政策的决议，在7月美国财政落地扩张计划的背景下，财政扩张是否能够得到货币政策的有效支持，我们保持警惕。

    　　从7月份公布的经济数据来看，美国通胀稳定，经济数据喜忧参半，而美股运行至高位，在这一状态下，美联储虽然面临压力但开启行动的可能性依然不大。

    　　全球：美元看多（+ DXY），美债看空（- TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2509-1×T2509）。

    　　风险

    　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-07-28

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