6月工业企业利润数据点评：中下游利润边际改善

　　本报告导读：

    　　当月利润跌幅收窄，上游与中下游利润分化，汽车行业回升显著。

    　　投资要点：

    　　6月企业利润当月跌幅收窄，从利润驱动因素看，呈现量增价减、利润率边际改善特征。上游和中下游利润分化，这一分化源于上游原材料价格回落，中下游行业受益于成本减压，叠加政策与出口韧性支撑下的需求恢复。具体行业中，下游汽车行业利润回升幅度最大。

    　　当前工业企业处于被动去库阶段，这是经济恢复与企业盈利修复的积极信号，但后续需关注需求能否从政策驱动转向内生增长、企业能否从被动去库转向主动补库。展望下一阶段，新一批以旧换新专项资金7 月下达及行业“反内卷”行动推进，有望进一步改善企业利润。

    　　风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：李林芷/梁中华 日期：2025-07-28

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