深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：美国关税政策即将对全球经济产生实质性影响
股票资讯
阅读：4
2025-07-28 13:11:13
评论：0
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
经济数据：6 月份，规模以上工业企业利润同比下降4.3%。
要闻：国家主席习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩；海南自贸港将于今年12 月18 日启动全岛封关运作；1-6 月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.65 万个。
资产表现回顾
人民币风险资产价格上涨。本周沪深300 指数上涨1.69%，沪深300 股指期货上涨1.99%；焦煤期货本周上涨32.60%，铁矿石主力合约本周上涨0.95%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7 天年化收益率上涨2BP 至1.09%；十年国债收益率上行7BP 至1.73%，活跃十年国债期货本周下跌0.57%。
资产配置建议
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。随着8 月1 日逐渐接近，美国的关税政策也将迎来落地时点，继两周前美国总统特朗普对14 个国家和8 个国家通知关税税率后，本周特朗普再次表示通过协商确定了对日本、菲律宾和印尼的关税税率。目前来看，与美国关税税率尚未确定的主要经济体是中国与欧盟，其中中方代表将于7 月27 日至30 日赴瑞典与美方举行经贸会谈，而欧盟成员国投票通过一项对总额930 亿欧元的美国产品加征反制关税的措施，如果在8 月7 日之前欧美贸易谈判失败，这些反制措施将自动生效。从截至目前的国际机构对2025 年全球经济增速预测来看，IMF 预测经济增速2.79%，WB 预测经济增速2.30%，OECD 预测经济增速2.93%，均预期经济增速较2024 年有不同程度的下行。考虑到上半年净出口对我国GDP 增速拉动1.65 个百分点，我们认为从国内稳增长的需要出发，宏观政策有加码的空间，政策作用方向或包括消费补贴、稳定房地产市场、继续大力支持两重两新、重大基建项目落地等等，同时货币政策和财政政策可能都有继续宽松的空间。短期建议关注政治局会议，中期建议关注三季度末四季度这一时点。
风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：张晓娇/朱启兵 日期：2025-07-28
宏观要闻回顾
经济数据：6 月份，规模以上工业企业利润同比下降4.3%。
要闻：国家主席习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩；海南自贸港将于今年12 月18 日启动全岛封关运作；1-6 月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.65 万个。
资产表现回顾
人民币风险资产价格上涨。本周沪深300 指数上涨1.69%，沪深300 股指期货上涨1.99%；焦煤期货本周上涨32.60%，铁矿石主力合约本周上涨0.95%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7 天年化收益率上涨2BP 至1.09%；十年国债收益率上行7BP 至1.73%，活跃十年国债期货本周下跌0.57%。
资产配置建议
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。随着8 月1 日逐渐接近，美国的关税政策也将迎来落地时点，继两周前美国总统特朗普对14 个国家和8 个国家通知关税税率后，本周特朗普再次表示通过协商确定了对日本、菲律宾和印尼的关税税率。目前来看，与美国关税税率尚未确定的主要经济体是中国与欧盟，其中中方代表将于7 月27 日至30 日赴瑞典与美方举行经贸会谈，而欧盟成员国投票通过一项对总额930 亿欧元的美国产品加征反制关税的措施，如果在8 月7 日之前欧美贸易谈判失败，这些反制措施将自动生效。从截至目前的国际机构对2025 年全球经济增速预测来看，IMF 预测经济增速2.79%，WB 预测经济增速2.30%，OECD 预测经济增速2.93%，均预期经济增速较2024 年有不同程度的下行。考虑到上半年净出口对我国GDP 增速拉动1.65 个百分点，我们认为从国内稳增长的需要出发，宏观政策有加码的空间，政策作用方向或包括消费补贴、稳定房地产市场、继续大力支持两重两新、重大基建项目落地等等，同时货币政策和财政政策可能都有继续宽松的空间。短期建议关注政治局会议，中期建议关注三季度末四季度这一时点。
风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：张晓娇/朱启兵 日期：2025-07-28
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
