周度经济观察：机构行为调整 市场上涨未完

　　受价格跌幅加深的影响，6 月工业企业利润进一步恶化。7 月以来“反内卷”政策落地，大宗品价格经历剧烈波动。我们预计存货的重建叠加政策的持续落地，可能会推动相关品种价格中枢上移，工业企业利润增速的底部或许已经出现。

    　　近期在权益市场持续上涨的同时，债券市场出现大幅调整，10 年、30 年国债收益率调整幅度尤其明显，反映出机构投资者在减持债券资产、增持权益资产，这与过去三年机构行为形成镜像。

    　　年初以来主动信贷扩张的过程对权益市场构成基本支撑，而近期机构增持风险资产的行为对市场形成接力，同时基本面压力最大的时候可能正在过去，这些因素的延续和强化，有望推动权益市场向更高水平演绎。

    风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 机构：国投证券股份有限公司 研究员：袁方/张端怡 日期：2025-07-29

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