上半年分省经济数据的七大看点

　　近日，31个省份陆续公布2024年上半年经济数据。在上半年中国经济实现同比增长5.3%的较好表现下，不同省份表现如何？区域经济呈现哪些重要变化？本报告从省域上半年经济数据出发，总结出七点重要内容：

    　　一、经济大省挑大梁，但内部也存在分化。上半年广东等GDP前十省市加权GDP同比增速5.4%，高于全国0.1个百分点。GDP总量占全国的比重由2024年的61.22%提升至上半年的61.62%。对GDP增量的贡献率也超六成，达62.32%。广东、江苏两省贡献全国20.7%的GDP。经济大省桃大梁作用进一步凸显。但经济大省内部也存在较大分化。广东4.2%的增速垫底，江苏则实现5.7%的增长。地产持续调整叠加出口承压，广东近年经济增速和江苏的差距呈拉大趋势。上半年广东对江苏GDP总量的领先优势创2018年以来同期新低，GDP第一大省受到挑战的可能性进一步加大。

    　　二、对比全年增长目标，大部分省份压力不大。上半年20个省份的GDP增速高于全年目标增速，为完成全年增长目标奠定良好基础，其中甘肃、江苏、江西、山东上半年经济增速比全年增长目标分别高0.8、0.7、0.6和0.6个百分点，完成全年增长目标的压力相对较小。但仍有11个省份上半年经济增速不及全年增长目标，其中海南、山西、重庆三省市上半年经济增速与全年目标的差距均在1个百分点以上，分别差1.8、1.2、1个百分点，完成全年经济增长目标的压力相对更大。山西一季度GDP同比增长4.5%，上半年同比下滑至3.8%，下半年稳增长压力更为严峻。

    　　三、近七成省份固定资产投资不及全年目标。有可比数据的25个省份看，上半年有17个省市固定资产投资增速不及全年目标，占比达68%。完成全年目标需要下半年进一步加力。省际看，固定资产投资增速分化明显，极差达34.5个百分点。西藏、内蒙古、北京、新疆、宁夏五省市固定资产投资增速均在10%以上，领跑全国。和年初各地政府工作报告表述一致，重大项目牵引是上述省市固定资产投资增速表现较好的主要支撑，产业投资是主要方向之一，且产业投资更加注重因地制宜。北京上半年紧抓重大项目，上半年重大项目开工情况为历年最好，上半年市区320项重大项目全部实现开工。高技术制造业投资增长6.5%，高技术服务业投资增长1.2倍，对投资形成明显拉动作用。房地产开发投资进一步承压背景下，分化趋势同样较为明显。14个省份同比降幅在10%以上，5个省份降幅超过20%。

    　　四、提振消费背景下多数省份社零增速超年度目标。2024年中央经济工作会议将全方位扩大内需、大力提振消费作为九大重点工作任务之首，其中大力提振消费是重中之重。大力提振消费也成为2025年各地政府工作报告中重点提及的工作。在此背景下，有数据可比的22个省份中，14个省份上半年社零增速超全年预期目标，占比超63.6%。但同时，经济发达的北京、天津、上海社零同比增速居全国末位。社零规模本身较大不再是高增长区域、居民收入增速放缓与消费信心不足、内卷下汽车市场降价叠加牌照供给不足或是上述地区社零表现不佳的主要线索。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：章俊/张迪/路自愿 日期：2025-08-04

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