宏观专题：“反内卷”助力价格预期回升 需求侧配合仍待观察

　　7 月官方制造业PMI 较前值下降0.4 个点至49.3%，彭博预期值为49.7，前值49.7。7 月官方非制造业PMI 为50.1，彭博一致预期值为50.2，前值为50.5，整体略低于预期。结构上看，供需两端均有所回落。7 月PMI 数据缘何走弱？季节性因素之外，内需仍处于弱修复区间；“反内卷”对价格预期有所提振，但需求端的配合仍有待观察。展望后续，在抢出口有所透支以及外需可能走弱的影响下，出口可能有一定压力。7 月政治局会议已明确提出 “宏观政策适时加力”、“巩固资本市场回稳向好势头”，预计后续财政和货币政策仍将继续协同发力，呵护内需及市场预期。 机构：五矿期货有限公司 研究员：蒋文斌 日期：2025-08-05

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