国债利息征税的逻辑与影响：国债利息征税的逻辑与影响

　　8 月1 日，财政部、税务总局发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，宣布自2025 年8 月8 日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025 年8 月8 日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

    　　第一，税改大致能带来多少增值税收入？

    　　估算今年年内利息增值税收入规模大致在144 亿左右。

    　　第二，税改对债券收益率的影响有多大？

    　　影响较小，新老债券利率分化。

    　　第三，税改的目的是什么？

    　　政策正在从细节着手梳理当前的财税体系，将一些“不合时宜”的税收优惠剔除，提高财政的收入能力，缓和财政的收支压力。

    　　风险提示

    　　关注下半年国内基本面变化，出口不确定性提高，基本面走弱或带来货币政策取向变化关注下半年货币政策变化对政府债券等定价的影响，货币取向或影响新老债券定价关注后续财政政策和税收政策的变化，关注对现在公募免税等政策是否发生变化 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛/孙永乐 日期：2025-08-05

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