进出口数据快评：下半程开局良好 高附加值商品领跑
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2025-08-09 09:06:43
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8 月7 日，海关总署发布进出口数据。我国7 月出口（以美元计价，后同）同比增长7.2%，进口增长6.1%，贸易顺差982.4 亿美元。1-7 月出口累计同比增长6.1%，进口下降2.7%，贸易顺差6835.1 亿美元。
评论：
出口增长态势延续，高附加值产品领跑
2025 年7 月出口商品规模为3217.8 亿美元，同比增速为7.2%，较6 月的5.9%提升1.3%，同时也显著超过一致预期5.8%的水平。下半年开局良好，高附加值商品出口表现亮眼，“抢出口”效应与转口贸易回暖成为主要推动力。
从外需上看，7 月出口延续回升势头，欧元区制造业PMI 升至49.8 并持续回升，而美国（48.0）和日本（48.9）略有下降，中国出口新订单PMI 降至47.1，均仍处于荣枯线以下，显示全球制造业虽有一定回暖，但外需强度仍有待观察。从高频的集装箱运价指数来看，近期已出现小幅回落，表明前期“抢出口”带来的运输需求高峰有所缓解，外需仍存在不确定性。
从政策上看，刚刚结束的政治局会议强调“稳住外贸外资基本盘”，提出支持受冲击较大的外贸企业、强化融资、优化出口退税等举措，凸显稳外贸将成为下半年逆周期调节的重要发力点。而在近期落幕的斯德哥尔摩中美经贸会谈上，双方完成“延期90 天”文本对表，但缓冲期的延长并未给出确定性结论。短期出口或因关税窗口期再度迎来出货高峰，但持续性仍需关注外需与关税政策走向。
进口修复势头显现，增速波动回升
2025 年7 月进口同比增长4.1%，较6 月的1.1%明显回升，创年内最高增速，反映国内需求与补库动能进一步增强。从金额看，7 月进口额达2235.4 亿美元，高于近三年同期水平。季节性来看，7 月进口额较6月小幅回升。展望后续，若国内需求延续回暖、政策端继续加力稳增长，叠加大宗商品价格企稳与补库周期推进，进口增速有望保持温和上行态势。
结构上，出口端高技术产品引领，进口结构边际改善商品结构方面，出口端高技术与优势产业保持强劲势头，进口端大宗与关键原材料降幅收窄，结构修复持续推进。
7 月出口中集成电路（20.5%）、汽车（9.7%）、船舶（15.5%）等产品累计同比增速保持较高水平，其中集成电路和汽车出口增速较上月分别回升1.6 和1.5 个百分点，表现亮眼。陶瓷产品（1.5%）、稀土（-24.2%）、成品油（-17.7%）等环比改善明显，而手机（-10.5%）、船舶（15.5%）等则较上月有所回落，出口结构分化特征延续。整体来看，高附加值和技术密集型产品占出口比重持续提升，我国在全球产业链分工中的中高端环节嵌入度不断加深。
7 月进口中铜矿砂（17.3%）、集成电路（8.0%）、机床（1.3%）等保持较快增长，其中铜矿砂进口增速较上月大幅回升3.1 个百分点，带动整体进口增速改善。铁矿砂（-17.9%）、原油（-11.2%）、农产品（-8.0%）、医药（-6.1%）等尽管仍为负增长，但降幅均较上月有所收窄，进口结构呈现修复迹象。
区域上，新兴市场拉动作用突出
分国别看，7 月对欧盟（7.0%）、日本（4.4%）、东盟（13.5%）、印度（13.4%）等主要市场出口继续保持较快增长，对东盟的出口增速在主要市场中依旧领先。美国市场出口同比降幅扩大至-12.6%，连续三个月下滑，对俄罗斯（-8.5%）和巴西（-3.0%）出口也延续负增长，部分传统市场需求仍承压。
从走势看，受关税等因素影响，美国市场出口持续承压；而东盟和印度出口表现稳步向好，展现出出口目的地替代的格局。东盟、印度等新兴市场的高增速对冲了部分发达经济体需求疲弱的影响，继续成为拉动整体出口的重要力量。
总结看，压力与博弈交织，新兴市场与政策托底成出口关键支撑往后看，8 月及之后出口走势将进入政策与需求的双重博弈期。一方面，美国关税政策反复无常，不确定性在下半年仍可能集中释放。特朗普月初已表态可能最早在本月底对药品加征关税，并很快对半导体征税。
这些举措或将影响中国相关领域进出口，对全球供应链形成冲击。另一方面，中欧经贸关系仍面临新能源及补贴调查等摩擦的不确定性；而与东盟的经贸合作则在RCEP 与区域产业链协同带动下，有望延续较快增长。全球经贸格局在保护主义抬头与地缘政治博弈加剧中趋于复杂，中国出口能否在新兴市场拓展、产业链升级和政策托底的支撑下稳住基本盘，将成为下半年外贸的关键考验
风险提示
海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邵兴宇/田地/董德志 日期：2025-08-08
8 月7 日，海关总署发布进出口数据。我国7 月出口（以美元计价，后同）同比增长7.2%，进口增长6.1%，贸易顺差982.4 亿美元。1-7 月出口累计同比增长6.1%，进口下降2.7%，贸易顺差6835.1 亿美元。
评论：
出口增长态势延续，高附加值产品领跑
2025 年7 月出口商品规模为3217.8 亿美元，同比增速为7.2%，较6 月的5.9%提升1.3%，同时也显著超过一致预期5.8%的水平。下半年开局良好，高附加值商品出口表现亮眼，“抢出口”效应与转口贸易回暖成为主要推动力。
从外需上看，7 月出口延续回升势头，欧元区制造业PMI 升至49.8 并持续回升，而美国（48.0）和日本（48.9）略有下降，中国出口新订单PMI 降至47.1，均仍处于荣枯线以下，显示全球制造业虽有一定回暖，但外需强度仍有待观察。从高频的集装箱运价指数来看，近期已出现小幅回落，表明前期“抢出口”带来的运输需求高峰有所缓解，外需仍存在不确定性。
从政策上看，刚刚结束的政治局会议强调“稳住外贸外资基本盘”，提出支持受冲击较大的外贸企业、强化融资、优化出口退税等举措，凸显稳外贸将成为下半年逆周期调节的重要发力点。而在近期落幕的斯德哥尔摩中美经贸会谈上，双方完成“延期90 天”文本对表，但缓冲期的延长并未给出确定性结论。短期出口或因关税窗口期再度迎来出货高峰，但持续性仍需关注外需与关税政策走向。
进口修复势头显现，增速波动回升
2025 年7 月进口同比增长4.1%，较6 月的1.1%明显回升，创年内最高增速，反映国内需求与补库动能进一步增强。从金额看，7 月进口额达2235.4 亿美元，高于近三年同期水平。季节性来看，7 月进口额较6月小幅回升。展望后续，若国内需求延续回暖、政策端继续加力稳增长，叠加大宗商品价格企稳与补库周期推进，进口增速有望保持温和上行态势。
结构上，出口端高技术产品引领，进口结构边际改善商品结构方面，出口端高技术与优势产业保持强劲势头，进口端大宗与关键原材料降幅收窄，结构修复持续推进。
7 月出口中集成电路（20.5%）、汽车（9.7%）、船舶（15.5%）等产品累计同比增速保持较高水平，其中集成电路和汽车出口增速较上月分别回升1.6 和1.5 个百分点，表现亮眼。陶瓷产品（1.5%）、稀土（-24.2%）、成品油（-17.7%）等环比改善明显，而手机（-10.5%）、船舶（15.5%）等则较上月有所回落，出口结构分化特征延续。整体来看，高附加值和技术密集型产品占出口比重持续提升，我国在全球产业链分工中的中高端环节嵌入度不断加深。
7 月进口中铜矿砂（17.3%）、集成电路（8.0%）、机床（1.3%）等保持较快增长，其中铜矿砂进口增速较上月大幅回升3.1 个百分点，带动整体进口增速改善。铁矿砂（-17.9%）、原油（-11.2%）、农产品（-8.0%）、医药（-6.1%）等尽管仍为负增长，但降幅均较上月有所收窄，进口结构呈现修复迹象。
区域上，新兴市场拉动作用突出
分国别看，7 月对欧盟（7.0%）、日本（4.4%）、东盟（13.5%）、印度（13.4%）等主要市场出口继续保持较快增长，对东盟的出口增速在主要市场中依旧领先。美国市场出口同比降幅扩大至-12.6%，连续三个月下滑，对俄罗斯（-8.5%）和巴西（-3.0%）出口也延续负增长，部分传统市场需求仍承压。
从走势看，受关税等因素影响，美国市场出口持续承压；而东盟和印度出口表现稳步向好，展现出出口目的地替代的格局。东盟、印度等新兴市场的高增速对冲了部分发达经济体需求疲弱的影响，继续成为拉动整体出口的重要力量。
总结看，压力与博弈交织，新兴市场与政策托底成出口关键支撑往后看，8 月及之后出口走势将进入政策与需求的双重博弈期。一方面，美国关税政策反复无常，不确定性在下半年仍可能集中释放。特朗普月初已表态可能最早在本月底对药品加征关税，并很快对半导体征税。
这些举措或将影响中国相关领域进出口，对全球供应链形成冲击。另一方面，中欧经贸关系仍面临新能源及补贴调查等摩擦的不确定性；而与东盟的经贸合作则在RCEP 与区域产业链协同带动下，有望延续较快增长。全球经贸格局在保护主义抬头与地缘政治博弈加剧中趋于复杂，中国出口能否在新兴市场拓展、产业链升级和政策托底的支撑下稳住基本盘，将成为下半年外贸的关键考验
风险提示
海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邵兴宇/田地/董德志 日期：2025-08-08
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