2025年7月金融数据点评：透支效应等导致7月信贷波动较大 金融对实体经济保持较强支持力度

　　事件：2025 年8 月13 日，央行公布的数据显示，2025 年7 月新增人民币贷款-500 亿，同比少增3100 亿；7 月新增社会融资规模为1.16 万亿，同比多增3893 亿；7 月末，广义货币(M2)同比增长8.8%，增速比上月末高0.5 个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.6%，增速较上月末高1.0 个百分点。

    　　基本观点：

    　　总体上看，主要受信贷透支、隐债置换等影响，7 月新增信贷数据波动较大，但在政府债券融资支持下，新增社融保持同比多增势头，M2、M1 增速都有所加快。这一方面体现金融对实体经济支持力度较大，同时也表明外部环境波动、房地产市场调整等因素对企业和居民融资需求释放仍有较大抑制作用。我们预计，在透支效应等短期扰动因素减退后，8 月新增信贷将恢复正值，新增社融还会处于较高水平，在M2 保持较快增长的同时，M1 增速将继续加快。

    　　我们判断，尽管上半年宏观经济稳中偏强，但综合考虑各类国内外因素，下半年货币政策还会保持支持性立场，主要发力点是降低市场主体融资成本，增加信贷可获得性，激活内生性融资需求，进而大力提振内需，有效对冲外部波动可能对宏观经济运行带来的冲击。当前我国物价水平偏低，货币政策在稳增长方向发力有充分的空间。 机构：东方金诚国际信用评估有限公司 研究员：王青/李晓峰/冯琳 日期：2025-08-19

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