宏观数据跟踪：财政收入边际改善支出保持高增

　　宏观事件

    　　北京时间 2025年8月 19日财政部公布 2025年 1-7月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长0.1%（增值税3.0%，个人所得税8.8%，印花税20.7%、企业所得税下降0.4%；消费税2.1%、出口退税9.7%）；一般公共预算支出同比3.4%（社会保障和就业9.8%；教育5.7%）。政府性基金预算收入同比-0.7%（中央8.8%，地方-1.8%）；政府性基金预算支出同比31.7%（中央4.2倍.地方18.10%）。

    　　核心观点

    　　一般公共预算

    　　一般公共预算收入：2025 年 1-7月一般公共预算收入进度 61.8%，略低于过去五年同期均值.名义增长的压力依然存在。7月CPI同比持平.维持低通胀的特征。累计增速年内首次转正，主要依托印花税高增和增值税、企业所得税等修复，显示财政收入结构改善但可持续性仍需观察。

    　　一般公共预算支出：2025年1-7月一般公共预算支出进度 54.1%，略低于过去五年同期均值 0.6 个百分点.财政支出加速扩张.主要体现在债务付息（+6.4 pct）、社会保障（+9.8 pct）、教育支出（+5.7 pct）等领域。其中社保、教育、卫生健康等民生类支出保持较快增速.保障力度较强。交通运输、农林水、城乡社区等基建类支出则出现下滑，但在超长期特别国债和专项债投放带动下，广义财政支出整体仍保持扩张态势。

    　　政府性基金预算

    　　政府性基金预算：2025年上半年政府性基金预算收入进度37%，低于过去五年同期均值 3.2个百分点。1-7月全国政府性基金预算收入同比下降 0.7%，整体仍处于收缩区间。

    　　其中国有土地使用权出让收入下降 4.6%，但较去年同期降幅明显收窄，显示核心城市优质地块成交对收入形成一定支撑；2025 年上半年政府性基金预算支出进度加速回升至86.9%，远高于过去五年同期的均值60.7%。1-7月全国政府性基金预算支出同比增长31.7%，扩张力度明显增强。这部分资金主要投向重大项目建设和“两新”领域，专项债发行节奏加快并且投向范围拓宽，对经济形成有力支撑。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-08-20

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