7月工业企业利润点评：三个积极变化

　　7 月工业企业利润数据：利润增速降幅收窄

    　　7 月，根据统计局数据，全国规模以上工业企业利润同比增长-1.1%，前值为-4.3%。库存方面，截止至今年7 月，库存同比2.4%，前值为3.1%。

    　　量、价、利润率拆分来看，量弱价平，收入增速小幅回落。PPI 同比，7 月同比为-3.6%，6 月为-3.6%。工业增加值7 月增速为5.7%，6 月为6.8%；收入端7 月增速为1.1%，6 月为1.6%。利润率方面，7 月为5.17%，去年同期（可比口径）为 5.29%。利润率拆分来看，7 月毛利率为14.2%，去年同期为14.3%；费用率为8.38%，去年同期为8.29%；其他损益收入比为0.69%，去年同期为0.71%。从行业情况看，7 月，采矿业增速为-39.2%，前值为-36.1%；制造业增速为6.6%，前值为1.4%；电热气水增速为6.89%，前值为1.51%。制造业内部，上游增速为-2.96%，中游增速为4.36%，前值为9.51%。下游增速为-5.19%，前值为-13.44%。

    　　7 月工业企业利润点评：三个积极变化

    　　一是新兴行业利润增长较快。参考发改委发布会，“围绕纵深推进全国统一大市场建设，……更好统筹做优增量和盘活存量。在做优增量方面，着力推动科技创新和产业创新深度融合。”7 月，新兴行业利润增长较快，如生物药品制造、化学药品制剂制造等行业利润分别增长36.3%、6.9%；集成电路制造、半导体器件专用设备制造、半导体分立器件制造等行业利润分别增长176.1%、104.5%、27.1%；航空航天器及设备制造行业利润增长40.9%；计算机整机制造、智能无人飞行器制造、家用清洁卫生电器具制造等行业利润分别增长124.2%、100.0%、29.7%；产业链条相关的计算机外围设备制造、敏感元件及传感器制造等行业利润分别增长57.0%、51.9%。

    　　二是部分行业或受反内卷影响利润率改善明显。如制造业上游，7 月利润率为3.59%，好于去年同期的2.86%。制造业上游中钢铁、石油加工行业同比扭亏为盈。电热气水，7 月利润率为7.6%，去年同期为7.2%，7 月电热气水利润增速回升至6.89%，前值为1.51%。

    　　三是资产扩张速度持续放缓，库存增速放缓，有助于缓解供需矛盾。7 月，工业产成品库存增速为2.4%，低于前值3.1%。工业企业资产增速为4.9%，低于上半年的GDP 增速。

    　　风险提示：

    　　反内卷政策超预期。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-08-28

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