宏观经济报告：PPI转正需要什么样的价格水平

　　果PPI 同比增速要转正，那么大宗商品价格相比当下还需要涨多少？

    　　如果PPI 要今年底转正，则8-12 月PPI 环比均值需要达到0.43%，这与2016 年供给侧改革时的PPI 环比均值接近。

    　　对应到大宗商品的价格上，则需要更大涨幅，相当于螺纹、无烟煤、铜、原油的价格比7 月上涨11%，分别达到3580元/吨、940 元/吨、88000 元/吨、79 美元/吨，PPI 同比才能在年底转正。

    　　更现实的考虑是在明年二季度，在低基数的支持下，PPI 同比接近转正的时机有望出现。明年二季度，螺纹、无烟煤、铜、原油的价格只需要比今年7 月涨4%左右就能带动PPI 转正，对应的价格分别为3340 元/吨、940 元/吨、81800元/吨、74 美元/吨。

    　　风险提示

    　　关注后续国内价格相关政策对物价等因素的影响，关注后续价格持续负增长的影响。

    　　全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营。

    　　关注后续国内基本面变化，出口下滑压力加剧或造成整个行业景气度回落以及对价格的影响。。 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛/孙永乐 日期：2025-08-28

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