南华宏观周报：国内托底性政策正在逐步发力

　　摘要

    　　国内方面，托底性政策正在逐步发力。9月份促进服务消费的政策将是市场关注的焦点。当前促服务消费政策将在一定程度上接棒“以旧换新”等商品消费刺激政策，共同支撑社会消费品零售总额的增速。但其最终的提振效果，仍有待进一步观察。房地产领域的政策亦在加速推进。尽管部分地区通过解除限制性措施来稳定市场预期，短期内或对市场情绪和成交量有一定提振，但我们判断，其对整体市场的改善幅度及效果可能仍相对有限。此外，中共中央、国务院明确提出，持续推动城镇老旧小区改造。这亦是未来值得重点关注的政策方向，其对房地产投资的拉动作用以及对库存去化的实际效果，有待后续数据检验。7月工业企业利润数据释放出边际改善的信号，但客观而言，企业利润仍处于负值区间，盈利压力尚未得到根本缓解，工业领域的盈利修复仍需经历一段时间。海外方面，近期公布的美国经济数据持续展现出其经济与就业的韧性。下周，美国将公布更多关键经济数据。若数据表现基本符合预期，市场对美联储在 9 月会议上启动降息周期的预期有望再度升温。 机构：南华期货股份有限公司 研究员：潘响 日期：2025-08-30

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