8月PMI数据解读：8月制造业PMI小幅回升
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2025-09-01 20:30:45
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事件
8 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，8 月制造业采购经理指数（PMI）为49.4，非制造业商务活动指数为50.3，综合PMI 产出指数为50.5。
解读
8 月制造业处于生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，制造业PMI 处于低位。随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”等政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
8 月制造业PMI 小幅回升。8 月制造业PMI 为49.4%，比7月回升0.1 个百分点，连续5 个月低于荣枯线，制造业景气水平仍然下降。
从分类指数看，在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
其中，生产指数为50.8%，比7 月上升0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快。
新订单指数为49.5%，比7 月上升0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。
原材料库存指数为48.0%，比7 月上升0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。
从业人员指数为47.9%，比7 月下降0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。
供应商配送时间指数为50.5%，比7 月上升0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。
8 月主要原材料购进价格指数为53.3，比7 月提高1.8 个百分点，持续高于荣枯线，出厂价格指数为49.1，比7 月提高0.8 个百分点，仍低于50，制造业企业效益受影响较大。
8 月非制造业PMI 小幅回升。
8 月非制造业商务活动指数为50.3%，比7 月上升0.2 个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。
其中，建筑业商务活动指数为49.1%，比7 月下降1.5 个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比7 月上升0.5 个百分点。从行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。
新订单指数为46.6%，比7 月上升0.9 个百分点，表明非制造业市场需求景气度改善。分行业看，建筑业新订单指数为40.6%，比7 月下降2.1 个百分点；服务业新订单指数为47.7%，比7 月上升1.4 个百分点。
投入品价格指数为50.3%，与7 月持平，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨。分行业看，建筑业投入品价格指数为54.6%，比7 月上升0.1 个百分点；服务业投入品价格指数为49.5%，比7 月下降0.1 个百分点。
销售价格指数为48.6%，比7 月上升0.7 个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为49.7%，比7 月上升0.5 个百分点；服务业销售价格指数为48.5%，比7 月上升0.8 个百分点。
从业人员指数为45.6%，与7 月持平，仍低于临界点，表明非制造业企业用工景气度依然偏弱。分行业看，建筑业从业人员指数为43.6%，比7 月上升2.7 个百分点；服务业从业人员指数为45.9%，比7 月下降0.5 个百分点。
业务活动预期指数为56.2%，比7 月上升0.4 个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为51.7%，比7 月上升0.1 个百分点；服务业业务活动预期指数为57.0%，比7 月上升0.4 个百分点。
预测9 月制造业景气小幅上升。8 月制造业处于传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，制造业PMI 处于低位。
随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
投资建议
1：季节性影响，8 月制造业PMI 维持低位。
2：随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-09-01
8 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，8 月制造业采购经理指数（PMI）为49.4，非制造业商务活动指数为50.3，综合PMI 产出指数为50.5。
解读
8 月制造业处于生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，制造业PMI 处于低位。随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”等政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
8 月制造业PMI 小幅回升。8 月制造业PMI 为49.4%，比7月回升0.1 个百分点，连续5 个月低于荣枯线，制造业景气水平仍然下降。
从分类指数看，在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
其中，生产指数为50.8%，比7 月上升0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快。
新订单指数为49.5%，比7 月上升0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。
原材料库存指数为48.0%，比7 月上升0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。
从业人员指数为47.9%，比7 月下降0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。
供应商配送时间指数为50.5%，比7 月上升0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。
8 月主要原材料购进价格指数为53.3，比7 月提高1.8 个百分点，持续高于荣枯线，出厂价格指数为49.1，比7 月提高0.8 个百分点，仍低于50，制造业企业效益受影响较大。
8 月非制造业PMI 小幅回升。
8 月非制造业商务活动指数为50.3%，比7 月上升0.2 个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。
其中，建筑业商务活动指数为49.1%，比7 月下降1.5 个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比7 月上升0.5 个百分点。从行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。
新订单指数为46.6%，比7 月上升0.9 个百分点，表明非制造业市场需求景气度改善。分行业看，建筑业新订单指数为40.6%，比7 月下降2.1 个百分点；服务业新订单指数为47.7%，比7 月上升1.4 个百分点。
投入品价格指数为50.3%，与7 月持平，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨。分行业看，建筑业投入品价格指数为54.6%，比7 月上升0.1 个百分点；服务业投入品价格指数为49.5%，比7 月下降0.1 个百分点。
销售价格指数为48.6%，比7 月上升0.7 个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为49.7%，比7 月上升0.5 个百分点；服务业销售价格指数为48.5%，比7 月上升0.8 个百分点。
从业人员指数为45.6%，与7 月持平，仍低于临界点，表明非制造业企业用工景气度依然偏弱。分行业看，建筑业从业人员指数为43.6%，比7 月上升2.7 个百分点；服务业从业人员指数为45.9%，比7 月下降0.5 个百分点。
业务活动预期指数为56.2%，比7 月上升0.4 个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为51.7%，比7 月上升0.1 个百分点；服务业业务活动预期指数为57.0%，比7 月上升0.4 个百分点。
预测9 月制造业景气小幅上升。8 月制造业处于传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，制造业PMI 处于低位。
随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
投资建议
1：季节性影响，8 月制造业PMI 维持低位。
2：随着“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”政策的落地见效，预测9 月制造业景气小幅上升。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-09-01
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