8月政策月报：稳增长政策发力显效 宏观经济结构分化 股市结构性行情强劲
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2025-09-05 19:00:59
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核心观点
8 月，稳增长政策持续发力显效：财政部个人消费与服务业贷款贴息、1880 亿元超长期特别国债下达、金融支持新型工业化及“脑机接口”“人工智能+”产业政策协同发力。宏观经济呈现结构分化特征：7 月社零增速回落，财政收入累计增幅首转正、税收降幅收窄，专项债发行超前；CPI 持平、核心CPI 创17 个月新高，M2 增速上升且M2-M1 剪刀差缩窄，进出口超预期；8 月制造业PMI 景气改善，人民币汇率升值、美元指数大跌。股市呈现强劲结构性行情，上证指数单月上涨7.97%创近十年新高，科创50 指数涨幅达28%，通信、电子等科技板块领涨，8 月A 股日均成交额23078 亿元，较7 月上涨约41.3%，市场交投活跃度显著提升。
摘要
8 月，稳增长政策持续发力并形成协同效应，成为经济与市场运行的重要支撑。政策端聚焦消费、投资与产业升级多领域：财政部出台个人消费贷款与服务业经营主体贷款贴息政策，精准降低相关主体融资成本；1880 亿元超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金全部下达，为重点领域投资提供资金保障；央行等七部门推出金融支持新型工业化举措，强化对数字基础设施建设的中长期贷款支持，同时工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，国务院出台深入实施“人工智能+”行动的意见，多政策协同推动产业高质量发展。
宏观经济呈现鲜明结构分化特征：消费端，7 月社会消费品零售总额增速回落，内需恢复仍需政策进一步加力；生产端，8 月制造业PMI 景气水平有所改善，工业生产韧性凸显。财政层面，7 月全国财政收入累计增幅首次转正，税收收入累计同比降幅收窄，财政收支状况持续优化，同时7 月地方政府新增专项债发行进度超前，为基建投资落地奠定基础。物价方面，7 月CPI 同比持平，核心CPI 同比创17 个月新高，反映内需结构逐步改善。货币领域，7 月M2 同比增速上升，M2-M1剪刀差缩窄，市场流动性保持合理充裕。外贸表现亮眼，7 月出口与进口同比增幅均超预期，外需对经济的拉动作用增强。8 月汇率层面，人民币汇率强势升值，美元指数大幅下跌，人民币资产吸引力进一步提升。
A 股在政策红利与流动性环境支撑下，呈现强劲结构性行情：
上证指数单月上涨7.97%，创近十年新高；科创50指数涨幅达28%，成长属性凸显。板块表现上，通信、电子等科技板块领涨。市场交投活跃度显著提升，8 月A 股日均成交额达23078 亿元，较7 月上涨约41.3%；截至8 月底两融余额同步扩张至22613.49 亿元，月度环比增长13.9%，占A 股流通市值升至2.40%。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/冯天泽/周之瀚 日期：2025-09-05
8 月，稳增长政策持续发力显效：财政部个人消费与服务业贷款贴息、1880 亿元超长期特别国债下达、金融支持新型工业化及“脑机接口”“人工智能+”产业政策协同发力。宏观经济呈现结构分化特征：7 月社零增速回落，财政收入累计增幅首转正、税收降幅收窄，专项债发行超前；CPI 持平、核心CPI 创17 个月新高，M2 增速上升且M2-M1 剪刀差缩窄，进出口超预期；8 月制造业PMI 景气改善，人民币汇率升值、美元指数大跌。股市呈现强劲结构性行情，上证指数单月上涨7.97%创近十年新高，科创50 指数涨幅达28%，通信、电子等科技板块领涨，8 月A 股日均成交额23078 亿元，较7 月上涨约41.3%，市场交投活跃度显著提升。
摘要
8 月，稳增长政策持续发力并形成协同效应，成为经济与市场运行的重要支撑。政策端聚焦消费、投资与产业升级多领域：财政部出台个人消费贷款与服务业经营主体贷款贴息政策，精准降低相关主体融资成本；1880 亿元超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金全部下达，为重点领域投资提供资金保障；央行等七部门推出金融支持新型工业化举措，强化对数字基础设施建设的中长期贷款支持，同时工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，国务院出台深入实施“人工智能+”行动的意见，多政策协同推动产业高质量发展。
宏观经济呈现鲜明结构分化特征：消费端，7 月社会消费品零售总额增速回落，内需恢复仍需政策进一步加力；生产端，8 月制造业PMI 景气水平有所改善，工业生产韧性凸显。财政层面，7 月全国财政收入累计增幅首次转正，税收收入累计同比降幅收窄，财政收支状况持续优化，同时7 月地方政府新增专项债发行进度超前，为基建投资落地奠定基础。物价方面，7 月CPI 同比持平，核心CPI 同比创17 个月新高，反映内需结构逐步改善。货币领域，7 月M2 同比增速上升，M2-M1剪刀差缩窄，市场流动性保持合理充裕。外贸表现亮眼，7 月出口与进口同比增幅均超预期，外需对经济的拉动作用增强。8 月汇率层面，人民币汇率强势升值，美元指数大幅下跌，人民币资产吸引力进一步提升。
A 股在政策红利与流动性环境支撑下，呈现强劲结构性行情：
上证指数单月上涨7.97%，创近十年新高；科创50指数涨幅达28%，成长属性凸显。板块表现上，通信、电子等科技板块领涨。市场交投活跃度显著提升，8 月A 股日均成交额达23078 亿元，较7 月上涨约41.3%；截至8 月底两融余额同步扩张至22613.49 亿元，月度环比增长13.9%，占A 股流通市值升至2.40%。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/冯天泽/周之瀚 日期：2025-09-05
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