宏观资产杂谈系列三：美元周期的统计探讨

　　宏观事件

    　　2025 年年初以来，随着特朗普2.0 任期以来美元指数持续回落。从8 月美联储修改货币政策框架到9 月就业市场疲软后可能再次降息，美元指数的运行对于全球市场流动性起到重要影响。本文从统计意义上分析当前美元指数所处的状态。

    　　核心观点

    　　华泰美元指数历史走势

    　　华泰美元指数呈现“趋势回落、降幅收窄”的特征。首先以1999 年之前美元指数构成成分中十大货币对通过几何加权平均求得1950 年以来美元指数拟合指数；其次以1971 年以来美元指数波动特征同步放大1950-1970 年期间美元指数波动；最后通过中心移动平均平滑美元指数，求得华泰美元指数。

    　　华泰美元指数运行周期

    　　华泰美元指数经历了五轮上行和四轮下行，且当前暂未可判断进入到下行周期。以±20%作为美元指数历史运行方向（上行或下行）的判定标准，当前华泰美元指数仍处于2011 年以来的上行周期，无论是以历史上行周期中华泰美元指数呈现出“强度放缓、梯次收敛”的特征，还是下行周期中表现出来的“快速回落-企稳反弹-震荡整理-二次回落”特征，当前华泰美元指数可能仍处在一轮强度继续放缓的上行周期中。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，金融市场波动风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-09-08

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